Среднее число первичных заявок на пособие по безработице в США за четыре недели снизилось до 203,25 тыс. за неделю, завершившуюся 1 мая. Ранее показатель составлял 207,5 тыс.
Снижение четырёхнедельного среднего до 203 250 указывает на крайне напряжённый рынок труда (то есть компаний, которые ищут работников, больше, чем людей, готовых их занять). Такая устойчивость делает маловероятным, что Федеральная резервная система (ФРС, центральный банк США) будет обсуждать снижение процентных ставок в ближайшее время. По нашей оценке, сценарий «ставки высокие дольше обычного» остаётся базовым в ближайшие недели.
Сигналы рынка труда и политика ФРС
Эти данные особенно важны на фоне того, что апрельский показатель CPI (индекс потребительских цен — ключевой показатель инфляции для домохозяйств) оказался немного выше ожиданий — 3,1%. Текущие уровни занятости приближаются к самым жёстким условиям на рынке труда, которые наблюдались в конце 2023 года. Это ставит под сомнение сценарий замедления инфляции.
В результате мы ожидаем, что давление может сохраниться в «коротком конце» кривой доходности (доходности по краткосрочным облигациям и инструментам). Участники рынка могут рассмотреть позиции, которые выигрывают от переноса снижения ставок, например продажу фьючерсов на краткосрочные процентные ставки (биржевые контракты, цена которых зависит от ожидаемого уровня ставок). Опционные стратегии — например покупка пут-опционов на фьючерсы по казначейским облигациям США (пут-опцион даёт право продать актив по фиксированной цене и обычно дорожает, когда цены облигаций падают, а доходности растут) — могут служить страховкой от дальнейшего роста доходностей.
Для рынка акций устойчиво высокие ставки могут ограничивать рост, особенно в секторах роста. В качестве хеджа (страховки портфеля) можно рассмотреть покупку защитных пут-опционов на индексы, например Nasdaq 100, на случай коррекции. Увеличение доли колл-опционов на VIX (VIX — индекс ожидаемой волатильности, его часто называют «индексом страха»; колл-опцион даёт право купить и обычно выигрывает при росте показателя) также может быть разумным подходом в ожидании повышенной нервозности перед следующим заседанием FOMC (Комитет по операциям на открытом рынке — орган ФРС, который принимает решения по ставкам).
Рыночные ожидания и вероятность снижения ставок
Однако сегодняшние сильные данные показывают, что устойчивость экономики может привести к более длительной паузе в цикле смягчения политики (то есть в снижении ставок). Рыночные ожидания, которые ранее указывали на снижение летом, теперь смещаются ближе к четвёртому кварталу.
Откройте реальный счёт в VT Markets и начните торговать уже сейчас.
