Мэри Дейли, президент Федерального резервного банка Сан‑Франциско, заявила в четверг в эфире Bloomberg TV, что не видит признаков роста долгосрочных инфляционных ожиданий (то есть ожиданий населения и бизнеса по инфляции на горизонте нескольких лет). По ее словам, рост зарплат соответствует инфляции на уровне 2%.
Она отметила, что Федеральный комитет по операциям на открытом рынке (FOMC — основной орган ФРС, который принимает решения по ставке) согласился сохранить процентные ставки без изменений. По ее словам, важнее само решение, чем формулировки в заявлении.
Приверженность ФРС ценовой стабильности
Дейли сказала, что ФРС движется к ценовой стабильности (низкой и предсказуемой инфляции), не реагируя чрезмерно на краткосрочные колебания данных. По ее словам, общество понимает приверженность ФРС ценовой стабильности.
Она отметила, что производители и продавцы по‑прежнему не спешат перекладывать рост цен на покупателей. По ее словам, последствия будут зависеть от того, как долго продлится конфликт вокруг Ирана.
Она добавила, что если конфликт завершится, могут вернуться ранее наблюдавшиеся благоприятные тенденции. В материале также говорилось, что выступления представителей ФРС могут разъяснить, как FOMC способен реагировать, а сценарии в прогнозах помогают объяснять траекторию ставки (то есть возможное направление ставок в будущем).
Похоже, ФРС дает понять, что сохранит ставки на текущих уровнях: ключевой сигнал — единогласное решение о паузе. Это выглядит как готовность не реагировать резко на краткосрочные данные. Последнее значение базового индекса Core PCE за март 2026 года (показатель инфляции, который ФРС считает важным; «базовый» означает без учета цен на энергию и продукты питания) на уровне 2,7% поддерживает выжидательный подход, поскольку инфляция продолжает медленно снижаться по сравнению с 2025 годом.
Последствия для рынка ставок
Для рынка процентных деривативов (инструментов, цена которых зависит от процентных ставок) это может означать, что в котировках заложено слишком много риска будущего повышения ставки. Мы считаем, что позиции, выигрывающие от стабильных или немного более низких ставок, например покупка фьючерсов на SOFR с поставкой в конце 2026 года (SOFR — ориентир по стоимости краткосрочного долларового фондирования; фьючерсы на SOFR используются для ставок на будущий уровень краткосрочных ставок), могут оказаться выгодными. Это отличается от первой половины 2025 года, когда рынок ошибочно закладывал снижение ставки, которого так и не произошло.
Такая стабильность должна сдерживать волатильность (масштаб и скорость колебаний цен), делая более привлекательными стратегии продажи опционной премии (получение дохода за счет продажи опционов). На фоне того, что индекс VIX (показатель ожидаемой волатильности рынка акций США) недавно опустился ниже 16 после всплеска вокруг отчетности за 1 квартал 2026 года, продажа «пут»-спредов на S&P 500 (опционная стратегия, которая приносит премию и ограничивает риск за счет покупки и продажи «пут»-опционов с разными страйками) может быть разумным способом получения дохода. Сообщения о том, что производители не спешат перекладывать рост затрат на сырье и комплектующие на цены, также поддерживают сценарий более низкой волатильности.
Геополитика, особенно вокруг Ирана, остается ключевым фактором для энергетических рынков. Завершение конфликта может привести к резкому снижению цен на нефть, если восстановятся благоприятные условия по поставкам. Можно рассмотреть покупку среднесрочных «пут»-опционов на фьючерсы WTI (WTI — американский эталон нефти; «пут»-опцион дает право продать актив по фиксированной цене и выигрывает при падении цены) как страховку или как ставку на дипломатический прогресс.
Менее жесткая позиция ФРС обычно оказывает давление на доллар США. Индекс доллара (DXY — показатель силы доллара к корзине основных валют) за последний месяц уже снизился примерно до 104,5, и мы ожидаем продолжения этой тенденции. Можно использовать опционы на биржевые фонды, отслеживающие валюты (ETF на валюты), чтобы занять позицию на дальнейшее ослабление доллара к евро или иене.
