Среднее значение изменения занятости по данным ADP (частный сектор США) за 4 недели снизилось до 33 тыс. на 18 апреля. В предыдущем периоде показатель составлял 39,25 тыс.
Это снижение на 6,25 тыс. по сравнению с предыдущим средним значением за 4 недели. Последние данные охватывают четыре недели до 18 апреля.
Четырёхнедельный тренд ADP и макросигнал
Если смотреть ретроспективно, снижение 4-недельного среднего показателя ADP до 33 тыс. в апреле 2025 года стало ранним признаком заметного замедления экономики. Тренд сохранялся и далее: рост занятости регулярно оказывался ниже ожиданий. Устойчивое ослабление рынка труда (сфера найма и зарплат) помогло снизить базовую инфляцию (инфляцию без учёта цен на энергию и продукты) до 2,3% к первому кварталу этого года.
Дальнейшее охлаждение подтолкнуло Федеральную резервную систему (ФРС, центральный банк США) начать снижать процентные ставки в декабре 2025 года. К настоящему моменту произошло три снижения на 0,25 процентного пункта, то есть ставка опустилась на 75 базисных пунктов (1 базисный пункт = 0,01 процентного пункта) от максимума. Рыночный консенсус (среднее ожидание участников рынка) сейчас полностью закладывает как минимум ещё два снижения до конца 2026 года.
Для рынка производных инструментов на ставки (контрактов, стоимость которых зависит от процентных ставок) это означает, что стоит рассмотреть ставку на более быстрое и глубокое снижение ставок, чем заложено в котировках. В качестве идеи можно рассмотреть покупку колл-опционов (право купить актив по заранее оговорённой цене) на фьючерсы SOFR или Fed Funds: SOFR — ориентир краткосрочной долларовой ставки, а Fed Funds — ставка по федеральным фондам. Расчёт на то, что слабее ожидаемого отчёт по занятости ускорит решение ФРС. Такая позиция выигрывает, если регулятор будет вынужден снижать ставки активнее для поддержки экономики.
На фондовом рынке низкие ставки поддерживают «компании роста» (бизнес, у которого инвесторы ожидают быстрого увеличения прибыли в будущем). Можно рассмотреть покупку колл-опционов на технологические компании и сектор потребительских товаров не первой необходимости, например на индекс Nasdaq 100. Однако, с учётом роста безработицы до 4,4%, разумно частично застраховать (хеджировать) эту идею покупкой недорогих колл-опционов далеко «вне денег» (страйк значительно выше текущего уровня) на VIX — индекс ожидаемой волатильности рынка, который часто растёт при ухудшении настроений, — на случай, если замедление перейдёт в более серьёзный спад.
Последствия для валютных деривативов
Разница в политике центробанков создаёт возможности на валютных деривативах (инструментах, зависящих от курса валют). По мере снижения ставок ФРС доллар США может ослабевать к валютам стран, где центробанки сохраняют ставки без изменений. В этом случае уместно рассмотреть опционные стратегии на снижение доллара, в частности против японской иены и швейцарского франка.
