Базовый индекс потребительских цен (CPI) США с сезонной корректировкой вырос в апреле до 335,423 пункта. В предыдущем значении показатель составлял 334,165.
Это означает рост на 1,258 пункта по сравнению с прошлым месяцем. Речь идет о базовом CPI — показателе инфляции без учета цен на продукты питания и энергоносители, которые часто сильно колеблются.
Базовая инфляция остается высокой
Свежие данные по базовому CPI показывают, что инфляция не замедляется, как ожидалось: месячный рост составил около 0,4%. Это выше консенсус-прогноза 0,3% (среднего ожидания аналитиков), что указывает на сохраняющееся давление на цены. Это повышает вероятность того, что Федеральная резервная система (ФРС, центробанк США) отложит снижение процентной ставки.
Позиции в процентных деривативах (инструментах, цена которых зависит от процентных ставок) стоит скорректировать с учетом более «жесткой» ФРС, то есть готовой дольше держать ставки высокими. Рынок быстро пересматривает ожидания по снижению ставки: вероятность снижения в сентябре, по данным фьючерсов на ставку ФРС, упала более чем с 60% до ниже 30%. Фьючерсы — это биржевые контракты на будущую цену. Это может открывать возможности для продаж фьючерсов на Eurodollar или SOFR: они отражают ожидания по краткосрочным долларовым ставкам. SOFR — ориентир ставок по обеспеченным сделкам РЕПО в долларах, а Eurodollar — старый ориентир по долларовым межбанковским ставкам, который рынок долго использовал.
На фондовом рынке высокая инфляция — негативный фактор, особенно для акций роста и технологического сектора, чувствительных к дорогим заимствованиям. Вероятна повышенная волатильность (амплитуда рыночных колебаний): индекс волатильности Cboe VIX, часто называемый «индексом страха», уже поднялся более чем на 15% — выше 17 пунктов. Защитные стратегии — например, покупка пут-опционов (опционов на продажу, которые помогают защититься от падения) на ETF Nasdaq 100 (QQQ) или ETF S&P 500 SPDR (SPY) — выглядят более оправданными.
Данные усиливают аргументы в пользу более сильного доллара США: разница процентных ставок между США и другими крупными экономиками растет. Индекс доллара DXY (курс доллара к корзине основных валют) уже обновил максимум за шесть месяцев, отражая расхождение в денежно-кредитной политике. Можно рассмотреть длинные позиции по доллару к евро или иене — через фьючерсы или опционы, то есть инструменты, позволяющие заработать на движении курса при контроле риска.
Уроки прошлых инфляционных сюрпризов
Ситуация напоминает весну 2025 года, когда несколько устойчиво высоких инфляционных отчетов отложили разворот ФРС к более мягкой политике. Тогда в следующие недели рынок заметно снизился, поскольку трейдеры закрывали ставки на «мягкую» ФРС. Главный вывод: попытки играть против жесткой реакции ФРС чаще приводят к убыткам.
