Индекс Redbook в США 8 мая вырос в годовом выражении до 9,6%. В предыдущем значении он составлял 7,8%.
Резкий рост индекса Redbook до 9,6% — важный сигнал устойчивого потребительского спроса. Это означает, что расходы домохозяйств остаются высокими и могут поддерживать рост цен (инфляцию). Игнорировать это как случайный всплеск не стоит.
Сильный спрос усиливает риск инфляции
Значимость этих данных повышается, если учитывать, что апрельский CPI (индекс потребительских цен — основной показатель инфляции в США), опубликованный на прошлой неделе, оказался выше ожиданий: 3,9% против прогноза 3,7%. В сочетании с сильным отчетом по рынку труда, где было создано 240 тыс. новых рабочих мест вне сельского хозяйства (nonfarm payrolls — ключевой показатель занятости), картина ускорения экономики выглядит более явной. Это ставит под сомнение тезис о том, что ФРС (Федеральная резервная система — центральный банк США) уже завершила борьбу с инфляцией.
На этом фоне вероятность снижения ставки на ближайшем заседании FOMC в июне (Комитет по операциям на открытом рынке — орган ФРС, который устанавливает ставку) быстро уменьшается. Рынку придется перестроить ожидания под сценарий «выше и дольше», то есть сохранение высоких ставок на более длительный срок. На этом можно строить стратегии через производные инструменты (деривативы — контракты, цена которых зависит от базового актива, например ставки).
В частности, трейдерам стоит рассмотреть продажу колл-опционов (право покупателя купить актив; продавец получает премию) на фьючерсы SOFR или покупку пут-опционов (право продать актив), поскольку такие позиции выигрывают, когда ставки остаются высокими или растут. SOFR (ставка обеспеченного овернайт-финансирования — базовая долларовая ставка, на которую ориентируются многие контракты) лежит в основе этих фьючерсов. Оценки рынком снижения ставок летом сейчас выглядят слишком оптимистичными. Ранее участники закладывали несколько сокращений ставки в течение 2025 года, но затем ожидания не оправдались из‑за устойчивой инфляции в сфере услуг (сегмент экономики, где цены часто растут более инерционно).
Сохранение сильных макроданных также повышает риск роста волатильности (амплитуда колебаний цен). Если ФРС будет вынуждена занять более жесткую позицию, это может стать неприятным сюрпризом для фондового рынка. Покупка колл-опционов на VIX (индекс ожидаемой волатильности рынка акций США) на ближайшие месяцы может быть относительно недорогой страховкой от возможной коррекции.
Позиционирование на рост волатильности
Кроме того, жесткая политика ФРС обычно давит на сектора роста. Стоит пересмотреть позиции в фондовых индексах, особенно в технологическом секторе. Хеджирование длинных портфелей (защита от падения при сохранении базовой позиции) через покупку пут-опционов на индекс Nasdaq 100 может быть разумной тактикой на ближайшие недели.
