Запланированные изменения в EU ETS I (первая часть системы ЕС торговли выбросами) включают обновления резерва стабильности рынка (механизм, который регулирует избыток/дефицит квот на выбросы), планы по фонду декарбонизации (денежный фонд для снижения выбросов) и новый способ расчёта бенчмарков (нормативов), которые используются при бесплатном распределении квот на выбросы.
«Резервные» значения бенчмарков (запасные нормативы, применяемые при нехватке данных) должны снизиться на 34% в 2026–2030 годах по сравнению с 2021–2025. Это сокращение означает, что европейским переработчикам алюминия и НПЗ придётся покупать больше квот (разрешений на выбросы).
Более высокие расходы на соблюдение правил (затраты на покупку квот и выполнение требований) могут снизить маржинальность (прибыльность), поскольку цены на алюминий формируются на мировом рынке, и дополнительные затраты не всегда удаётся переложить на покупателей. Ассоциация European Aluminium предупреждала, что это может ослабить конкурентоспособность переработки алюминия в Европе.
С введением реформ EU ETS на 2026–2030 годы европейские производители алюминия сталкиваются с заметным усилением давления: бесплатные углеродные квоты резко сокращаются, и компаниям приходится покупать больше разрешений для покрытия своих выбросов. Это напрямую повышает операционные затраты, тогда как конкуренты за пределами ЕС такой нагрузки не несут.
Это давление уже отражается на углеродном рынке. Фьючерсы на квоты EU carbon allowance (EUA, стандартная биржевая квота ЕС на выбросы) в последних торгах поднялись выше 92 евро за тонну — максимум за несколько месяцев — по мере того как отрасли заранее обеспечивают себя квотами на оставшуюся часть года. Этот рост издержек европейским переработчикам сложно переложить на цену, учитывая глобальное ценообразование на алюминий.
Для трейдеров на рынке деривативов (производные инструменты: опционы, фьючерсы и т. п.) это формирует чёткий региональный разрыв. Ситуация указывает на потенциально «медвежий» взгляд (ставка на снижение) на европейских производителей алюминия по сравнению с глобальными конкурентами. Возможны стратегии, которые выигрывают от более слабой динамики европейских промышленных акций относительно широкого товарного индекса (индикатор цен на корзину сырья).
Мировая цена алюминия на Лондонской бирже металлов (LME) держится около 2 550 долларов за тонну и в основном определяется глобальным балансом спроса и предложения, а не специфическими европейскими издержками. Это расхождение означает, что финансовая нагрузка сейчас ложится на маржу производителей, делая их акции уязвимыми к разочарованиям по прибыли в ближайшие кварталы.
Если оглянуться на 2025 год, наблюдалась предварительная волатильность (колебания цен) в акциях компаний, наиболее затронутых обсуждением реформ бенчмарков, например Norsk Hydro. Теперь, когда меры внедряются, рынок, вероятно, будет закладывать это устойчивое давление на себестоимость более постоянно. Снижение бесплатных квот на 34% — конкретный параметр, который можно напрямую учесть в моделях будущей прибыли.
