BNP Paribas оценивает состояние бюджета Индонезии после того, как правительство ограничило цены на топливо и увеличило субсидии. Банк отмечает, что если нефть Brent (марка нефти, которая служит мировым ценовым ориентиром) в 2026 году в среднем будет стоить 92–100 долларов за баррель, расходы на субсидии могут достичь примерно 0,6% ВВП (валового внутреннего продукта — общего объёма экономики страны).
Банк сравнивает ситуацию с Малайзией, где оценивает затраты на уровне 0,2% ВВП при условии, что валютные курсы останутся близкими к текущим значениям. Он подчёркивает: дальнейшее ослабление национальных валют к доллару США увеличит стоимость субсидий.
Indonesias Fiscal Deficit And Funding Risks
BNP Paribas считает, что дефицит бюджета Индонезии (разница между расходами и доходами бюджета) в 2026 году может превысить лимит 3% ВВП, установленный парламентом, если не сократить другие расходы. Также банк добавляет, что внутренний финансовый рынок Индонезии недостаточно большой, чтобы покрыть потребности государства в заимствованиях, если на мировых рынках ухудшатся условия финансирования (например, инвесторы будут давать деньги реже и дороже).
В анализе говорится, что госдолг Индонезии составляет 40,5% ВВП. Также отмечается, что структура долга — самая уязвимая среди рассмотренных стран и особенно чувствительна к росту долгосрочных доходностей США (ставок по долгосрочным гособлигациям, прежде всего по 10-летним облигациям).
Мы видим усиливающееся давление на государственные финансы Индонезии: нефть Brent сейчас торгуется около 98 долларов за баррель, что соответствует сценарию высоких затрат. Одновременно доходность 10-летних гособлигаций США держится около 4,75%, и это ухудшает условия для страны, зависящей от иностранного финансирования (притока денег от зарубежных инвесторов). Решение правительства сохранять топливные субсидии означает, что дефицит бюджета рискует превысить законный предел 3% ВВП уже в текущем году.
Давление на индонезийскую рупию усиливается: валюта недавно проверяла уровень 16 500 за доллар США. Видны признаки беспокойства иностранных инвесторов: с начала апреля чистый отток из гособлигаций Индонезии превысил 1,2 млрд долларов (то есть продаж было больше, чем покупок). Участникам рынка производных инструментов (контрактов, цена которых зависит от курса и ставок) стоит рассмотреть ставку на дальнейшее ослабление рупии — например, через покупку колл-опционов USD/IDR (контрактов, дающих право купить доллар по фиксированному курсу) или через беспоставочные форварды (NDF — соглашения с расчётом разницы деньгами, без фактической поставки валюты) на ближайшие месяцы.
