Среднее число первичных заявок на пособие по безработице в США за четыре недели выросло до 203,75 тыс. за неделю, завершившуюся 8 мая. Ранее показатель составлял 203,25 тыс.
Рост составил 0,50 тыс. Показатель отражает среднее количество новых заявок за последние четыре недели.
Рынок труда по-прежнему напряжён
Небольшой рост четырёхнедельного среднего почти ничего не меняет и показывает, что рынок труда остаётся очень «жёстким» (то есть работников не хватает, увольнений мало). Это усиливает аргумент в пользу того, что Федеральной резервной системе (ФРС, центральный банк США) нет причин скоро снижать процентные ставки (стоимость денег в экономике). Устойчивая сила рынка труда снижает ожидания быстрого смягчения политики.
Эти данные важны на фоне апрельского отчёта по индексу потребительских цен (CPI — показатель инфляции), который показал, что базовая инфляция (инфляция без учёта цен на энергоносители и продукты питания) удерживается на уровне 3,1%. Сочетание сильного рынка труда и «липкой» инфляции (когда цены снижаются медленно) даёт ФРС основания сохранять текущую политику. В результате рыночная оценка вероятности снижения ставки до сентября опустилась ниже 30% — заметно ниже, чем месяц назад.
Для рынка деривативов (производных финансовых инструментов, чья цена зависит от другого актива) это означает, что логичнее рассматривать стратегии, выигрывающие от сохранения высоких ставок. Мы рассматриваем продажу колл-опционов «вне денег» (опционы, которые начнут приносить прибыль покупателю только при сильном движении цены; пока это маловероятно) на фьючерсы SOFR с исполнением в декабре 2026 года. SOFR — ставка по обеспеченным однодневным займам, ключевой ориентир для долларовых процентных инструментов. Такая стратегия может принести доход, если к концу периода не произойдёт заметной серии снижений ставок. По текущим данным вероятность такого сценария выше.
Мы также учитываем опыт 2024 и 2025 годов: рынок многократно закладывал скорые снижения ставок, но экономика оказывалась устойчивее ожиданий. Это означает, что стоит осторожнее относиться к ставке против позиции ФРС «выше и дольше» (то есть ставки будут оставаться высокими продолжительное время). Текущие данные по заявкам на пособие укладываются в этот шаблон.
Хеджирование волатильности
На этом фоне разумно иметь недорогую краткосрочную защиту от роста волатильности (то есть от резких колебаний рынка). Покупка колл-опционов на VIX с июньской экспирацией может быть экономичным хеджем. VIX — индекс ожидаемой волатильности рынка акций США; его рост часто сопровождает снижение рынка. Такая защита полезна, если инвесторы будут разочарованы отсутствием прогресса по снижению ставок к лету.
