Пара NOK/SEK с начала года выросла примерно на 11%: центральный банк Норвегии занял более жёсткую позицию (то есть допускает дальнейшее повышение ставок для сдерживания инфляции), тогда как шведский Риксбанк оставил политику без изменений. Поводом стали устойчивые инфляционные давления в Норвегии и повышение ставки Norges Bank на прошлой неделе — в тот же день, когда Риксбанк взял паузу.
Роль Норвегии как экспортёра энергоресурсов также поддерживает норвежскую крону. В Швеции ожидается, что бюджетная политика (государственные расходы и налоги) поддержит потребление и может усилить базовое инфляционное давление.
Outlook For Nok Sek
Команда FX Strategy Rabobank ожидает, что в ближайшие месяцы NOK/SEK может вырасти ещё. Их подход — покупать NOK/SEK на откатах (то есть после краткосрочного снижения), с целью на три месяца 1,02.
Если оглянуться назад, расхождение в политике центральных банков в 2025 году было ключевым фактором укрепления норвежской кроны к шведской. Стратегия покупать NOK/SEK на просадках сработала: пара поднялась выше цели 1,02. Драйвером стало повышение ставок Norges Bank для борьбы с инфляцией, тогда как Риксбанк сохранял паузу.
Сейчас, на 14 мая 2026 года, похожий, но более выраженный разрыв в политике снова поддерживает крону. На прошлой неделе Риксбанк снизил ключевую процентную ставку до 3,75%, сославшись на улучшение ситуации с инфляцией. В отличие от этого Norges Bank удерживает ставку на уровне 4,50% и дал понять, что она может оставаться высокой дольше, чем ожидалось.
Макроданные подтверждают такое расхождение. В Швеции инфляция снизилась до 2,3%, что позволило Риксбанку перейти к смягчению политики (то есть снижению ставок). В Норвегии сохраняется более «липкая» базовая инфляция (инфляция без учёта наиболее волатильных компонентов, например энергии и части продуктов), около 4,4%, поэтому регулятор остаётся жёстким.
Trade Implementation And Risks
Для участников рынка деривативов (производных инструментов, таких как опционы) это усиливает аргументы в пользу ставки на рост NOK/SEK в ближайшие недели. Мы считаем, что покупка колл-опционов (опционов на покупку, которые дают право купить валютную пару по заранее оговорённой цене) со сроком 2–3 месяца — разумный способ сыграть на возможном росте. Такой подход позволяет заработать на движении вверх, заранее ограничив максимальный риск (уплаченной премией по опциону).
Поддерживающим фактором остаётся и Норвегия как экспортёр энергоресурсов: цена нефти Brent держится около $83 за баррель. С учётом нового расхождения в политике регуляторов мы рассматриваем откаты к 1,0300 как возможность для покупок. Обновлённый ориентир — движение в район 1,0600 в течение следующих трёх месяцев.
