Фунт ослаб, несмотря на более сильный, чем ожидалось, рост ВВП Великобритании в начале года. Рынок закладывает более медленный рост экономики позже в этом году из‑за шока цен на энергоносители (резкого подорожания энергии, которое повышает издержки и давит на потребление).
Рост доходностей в Великобритании (процента, который инвесторы получают по облигациям) и условия, поддерживающие carry trade (стратегию, при которой занимают в валюте с низкой ставкой и вкладывают в валюту с более высокой ставкой, зарабатывая на разнице ставок), помогли фунту выглядеть лучше во время конфликта на Ближнем Востоке. Однако риски на ближайший период выросли из‑за политической неопределённости в Великобритании.
Риск смены политического лидера в центре внимания
Инвесторы следят за возможным конкурсом за лидерство в Лейбористской партии: опрос показал, что наиболее вероятным сменщиком Кира Стармера в случае голосования может стать кандидат «мягкого левого» крыла (умеренно левых взглядов). Это усилило опасения по поводу будущей бюджетной политики (как государство будет тратить и собирать налоги), что давит на британские гособлигации (gilts, то есть государственные облигации Великобритании) и на фунт.
Фунт слабеет, и мы считаем, что этот тренд продолжится, несмотря на некоторые сильные данные в начале года. Рынок уже смотрит дальше, фокусируясь на неизбежном замедлении из‑за длительного давления высоких цен на энергоносители. Это создаёт понятную возможность для трейдеров, которые делают ставку на ослабление фунта.
Есть прямые признаки замедления: ВВП в первом квартале 2026 года вырос лишь на 0,1%, что подтверждает опасения стагнации. Дополнительно последние данные по инфляции за апрель показали, что CPI (индекс потребительских цен, основной показатель инфляции) остаётся «липким» — то есть снижается медленно — на уровне 2,8%, заметно выше цели Банка Англии. Это ставит регулятор в сложное положение: снижать ставку, чтобы поддержать рост, рискованно, потому что это может снова разогнать инфляцию.
Ухудшение бюджета давит на фунт
Политические риски, которые раньше обсуждались как гипотеза, при правительстве лейбористов перешли в бюджетную плоскость. Весенний бюджет 2026 года показал, что потребности в заимствованиях выше ожиданий, и это подняло доходность 10‑летних gilts до 4,5%, поскольку рынок требует премию за риск (дополнительный доход за держание более рискованного актива). Растущая тревога по поводу устойчивости государственных финансов оказывает на фунт прямое и устойчивое давление.
Для трейдеров на рынке деривативов (производных инструментов, цена которых зависит от другого актива, например валюты) это указывает на спрос на защиту от падения фунта. Можно рассмотреть put‑опционы (контракты, дающие право продать актив по фиксированной цене) на GBP/USD со сроком истечения в ближайшие два–три месяца, чтобы заработать на ожидаемом снижении. Высокая неопределённость также означает, что implied volatility (ожидаемая рынком волатильность, то есть величина будущих колебаний, «вшитая» в цену опционов) может вырасти, что делает потенциально выгодными стратегии «лонг волатильность» (ставка на рост колебаний), например straddle (покупка одновременно call и put с одинаковым страйком и сроком, чтобы заработать на сильном движении в любую сторону) вокруг ключевых публикаций статистики.
Оптимизм по поводу восстановления экономики Великобритании, который наблюдался в середине 2025 года, явно исчез. Упомянутые тогда благоприятные условия для carry trade тоже под угрозой, поскольку рынок начинает закладывать вероятность снижения ставок позже в этом году для борьбы с замедлением. Закрытие carry trade (массовый выход из таких позиций) может ускорить падение фунта.
