США провели аукцион по 4-недельным казначейским векселям (Treasury bills, краткосрочные гособлигации) с доходностью 3,605%.
На предыдущем аукционе 4-недельных векселей доходность составила 3,61%, что на 0,005 процентного пункта выше нового результата.
Что это значит для ожиданий по политике ФРС
Небольшое снижение доходности 4-недельных векселей показывает: рынок ждёт, что краткосрочные ставки останутся примерно на текущем уровне. Это сигнал, что Федеральная резервная система (ФРС, центральный банк США) с высокой вероятностью сохранит ставку без изменений на ближайшем заседании.
Стабильность подтверждают свежие данные: экономика замедляется, но остаётся устойчивой. Например, апрельский отчёт по рынку труда показал рост занятости на 180 тыс. рабочих мест, а базовая инфляция (показатель инфляции без цен на энергию и продукты питания, которые часто резко колеблются) держится около 2,7% два квартала подряд. На таком фоне у ФРС мало причин резко ужесточать политику («ястребиный» поворот — курс на более высокие ставки) или, наоборот, смягчать её («голубиный» поворот — курс на более низкие ставки).
С учётом этого интересны стратегии, которые зарабатывают на низких колебаниях цен в краткосрочной части кривой ставок (front end — ближайшие сроки по ставкам). Один из вариантов — продажа «стрэнгла» (одновременная продажа колл- и пут-опционов вне денег, то есть страйки выше и ниже текущей цены) на сентябрьские фьючерсы SOFR. SOFR — ставка обеспеченного овернайт-финансирования в долларах, ключевой ориентир денежного рынка; фьючерсы на SOFR отражают ожидания по краткосрочным ставкам. Продажа такой конструкции позволяет получить премию (доход продавца опциона), если рынок останется в диапазоне.
Также благоприятна идея «крутизны кривой доходности» (steepening — рост разницы между долгосрочными и краткосрочными доходностями). Исторически после завершения цикла снижения ставки ФРС, как в 2025 году, спред между доходностью 2-летних и 10-летних US Treasuries часто расширяется: ожидания по долгосрочному росту постепенно улучшаются. Для позиции можно использовать фьючерсы (биржевые контракты на покупку/продажу в будущем).
На рынке акций низкие и стабильные краткосрочные ставки обычно сдерживают общую волатильность (амплитуду колебаний). Индекс VIX (индекс ожидаемой волатильности S&P 500, часто называют «индексом страха») последний месяц держится в диапазоне 14–16 — заметно ниже уровней периода замедления экономики в прошлом году.
Идеи по стратегии на волатильность акций
Можно рассмотреть продажу колл-опционов вне денег на VIX: это ставка на то, что резкого скачка волатильности вверх не будет.
