USD/CHF растёт пятый день подряд и в пятницу в ходе азиатской сессии торгуется вблизи 0,7850. Движение последовало за укреплением доллара США после публикации данных по розничным продажам в США.
Розничные продажи в США в апреле выросли на 0,5% к предыдущему месяцу (месяц к месяцу), совпав с прогнозом и замедлившись после 1,6% в марте. В годовом выражении продажи прибавили 4,9% (год к году), что выше прогноза 3,3%.
Доллар США также укрепился на фоне кадровых изменений в Федеральной резервной системе (ФРС, центробанк США). Стивен Миран ушёл в отставку из Совета управляющих, что открыло путь Кевину Уоршу к назначению председателем ФРС.
Инфляционные риски, связанные с напряжённостью на Ближнем Востоке, поддержали ожидания того, что ФРС дольше сохранит высокие ставки или повысит их. Президент США Дональд Трамп в четверг заявил, что председатель КНР Си предложил помощь для снижения напряжённости вокруг конфликта с Ираном.
В Швейцарии цены производителей и импортные цены в апреле снизились на 2,0% год к году, продлив период падения цен (то есть дефляции — устойчивого снижения общего уровня цен). Это ослабляет аргументы в пользу повышения ставок и может удержать ключевую ставку Швейцарского национального банка (SNB, центробанк Швейцарии) на уровне 0% либо привести к действиям на валютном рынке для ограничения чрезмерного укрепления франка (то есть к валютным интервенциям — покупке или продаже валюты центробанком).
Индекс потребительских настроений в Швейцарии улучшился до -40 против ожидавшихся -46. Внимание сосредоточено на том, станет ли SNB рассматривать дефляцию как повод для более активных валютных интервенций с целью сдержать укрепление национальной валюты.
Ключевая фундаментальная причина динамики USD/CHF — растущая разница между денежно-кредитной политикой США и Швейцарии (то есть различие в уровнях ставок и подходах центробанков). Экономика США остаётся относительно устойчивой: рост розничных продаж на 4,9% год к году в апреле показывает, что потребители продолжают тратить, несмотря на высокие процентные ставки. Такой разрыв в политике делает вложения в доллар более привлекательными, чем во франк, что указывает на вероятность дальнейшего роста пары в ближайшие недели.
Инфляция остаётся главным фактором, а апрельские данные по индексу потребительских цен США (CPI — показатель изменения цен для потребителей) показали устойчивый рост на 3,4% год к году, что поддерживает подход ФРС «ставки выше и дольше». С учётом того, что ФРС теперь возглавляет Кевин Уорш, рынок закладывает более жёсткую борьбу с инфляцией (то есть готовность держать ставки высокими или повышать их), что должно поддержать доллар. При этом последний отчёт по занятости указал на охлаждение: было создано лишь 175 тыс. рабочих мест, что может снизить ожидания самых резких повышений ставок.
В Швейцарии падение цен производителей на 2,0% год к году — серьёзный сигнал для SNB и фактор в пользу мягкой политики (то есть ориентации на низкие ставки). Хотя потребительская инфляция остаётся положительной на уровне 1,4%, это заметно ниже целевого уровня SNB и, вероятно, не помешает обсуждению валютных интервенций для ослабления франка. По динамике валютных резервов (запасы иностранных валют у центробанка) видно, что в последние месяцы они были относительно стабильными: это означает, что SNB действовал осторожно, но может вмешаться, если франк начнёт быстро укрепляться.
Геополитическая напряжённость на Ближнем Востоке повышает неопределённость, что обычно играет на руку франку как «валюте-убежищу» (то есть валюте, в которую инвесторы уходят в периоды стресса). Однако сейчас более высокая доходность доллара (то есть более высокие процентные ставки в США) перевешивает спрос на «защиту», а комментарии Трампа о возможной помощи Китая в ситуации вокруг Ирана немного снизили краткосрочные страхи. Это означает, что возможный «бег в качество» (переход инвесторов в более надёжные активы) может быть недолгим: участники рынка быстро вернут внимание к преимуществу доллара по ставкам.
