MUFG: Дерек Халпенни связывает ослабление иены с ростом цен на нефть, повышением доходностей (процентных ставок) по облигациям в мире и напряжённостью на Ближнем Востоке. Эти факторы сводят на нет эффект недавних действий Министерства финансов Японии (MoF) на валютном рынке. По его словам, решение Банка Японии (BoJ) не менять ставку привело к тому, что японские гособлигации (JGB) выглядят слабее других рынков, а реальные доходности (доходность за вычетом инфляции) остаются низкими.
Он отмечает, что нефть снова подорожала, усилив опасения по инфляции и вызвав нервозность на рынках гособлигаций после того, как инфляция в США оказалась выше ожиданий. Также он упоминает риск закрытия Ормузского пролива — ключевого маршрута поставок нефти, на фоне чего цены на нефть продолжают расти.
Глобальные доходности и давление на иену
Халпенни пишет, что мировые доходности снова растут, а это усиливает давление на иену в паре с долларом США. По его словам, USD/JPY поднялась выше 158 — уровня, связанного с последней интервенцией MoF 6 мая (интервенция — прямые покупки/продажи валюты государством, чтобы повлиять на курс).
Он добавляет, что пара возвращается к максимумам 30 апреля, когда, как считается, вмешательство было впервые, хотя оба эпизода официально не подтверждены. Он также говорит, что реальные доходности падают из‑за ускорения инфляции, и это может подтолкнуть MoF и BoJ к новым действиям на валютном рынке, чтобы не допустить очередного резкого роста USD/JPY.
Похоже, фундаментальные факторы давления на иену снова усиливаются — как и в прошлом году. Рост мировых доходностей по облигациям и подорожание нефти создают для Японии сложные условия. Brent недавно поднималась выше 95 долларов за баррель, а для Японии как крупного импортёра энергии это означает рост затрат, что обычно давит на национальную валюту.
Ключевым фактором остаётся разница процентных ставок между Японией и другими крупными экономиками, прежде всего США. Пока доходность 10‑летних казначейских облигаций США (US Treasuries — базовые гособлигации США) держится выше 4,8%, а японские доходности остаются около 1%, стимул продавать иену остаётся сильным. Именно эта разница объясняла валютные интервенции Минфина, которые рынок наблюдал в апреле и мае 2025 года.
Значение для трейдеров и риск интервенций
Для трейдеров это означает период высокой волатильности (резких колебаний цен), при этом базовый тренд USD/JPY остаётся восходящим. Однако риск новых официальных интервенций означает, что любое движение вверх может внезапно смениться резким откатом. Поэтому покупка колл‑опционов (право купить валютную пару по заранее установленной цене; инструмент, который ограничивает возможный убыток премией) на USD/JPY может быть полезной стратегией: она позволяет заработать на росте, но ограничивает риск снижения.
Сейчас пара торгуется около 162,50 — заметно выше уровня 158, где Минфин вмешивался в прошлом году. Снижения USD/JPY из‑за интервенций рынок, вероятно, будет воспринимать как возможность купить, пока сохраняется главная причина — разница ставок. Трейдерам стоит следить за словесными предупреждениями японских чиновников: часто это сигнал, что новое вмешательство может быть близко.
