Прогнозы роста ВВП еврозоны на 2026 год с начала конфликта снизились с 1,2% до 0,8%. Прогнозы роста США на 2026 год также ухудшились на 0,4 процентного пункта — с 2,5% до 2,1%.
Ожидается, что ЕЦБ (Европейский центральный банк) как минимум один раз повысит ставку в ответ на более высокую инфляцию. Центробанки в мире могут замедлить или остановить повышение ставок, если рост экономики ослабнет.
Рыночные уровни и консенсус‑прогнозы
За тот же период индекс доллара (Dollar Index, DXY — показатель силы доллара к корзине основных валют) торговался в диапазоне 96–101. Пара EUR/USD (курс евро к доллару) двигалась в пределах 1,14–1,21.
Консенсус‑прогноз Bloomberg на конец 2026 года: 96,7 по DXY, 1,20 по EUR/USD и 1,35 по GBP/USD (курс фунта к доллару). Прогнозы Societe Generale на конец 2026 года: 98,6 по DXY, 1,16 по EUR/USD и 1,32 по GBP/USD.
Мы видим, что прогноз роста еврозоны на 2026 год пересматривается вниз сильнее, чем в США — до 0,8%. Это подтверждают свежие данные: предварительная оценка ВВП за 1-й квартал от Eurostat (статслужба ЕС) показала рост всего на 0,1%, а индекс делового климата IFO в Германии (опрос компаний о состоянии экономики) за апрель 2026 года снизился до минимума за 12 месяцев. Увеличение разрыва в динамике экономик указывает на ослабление евро.
Торговые последствия и позиционирование
Хотя ЕЦБ говорит как минимум об одном повышении ставки для борьбы с инфляцией, мы считаем, что эта решимость ослабнет по мере замедления экономики. Поскольку общая инфляция (headline inflation — показатель «по всем товарам и услугам», без исключений) начинает снижаться от пиков 2025 года, необходимость дальнейшего ужесточения политики уменьшается. Это создает возможности для трейдеров: рынок может закладывать в цены слишком агрессивные ожидания дальнейшего повышения ставок ЕЦБ.
Мы ориентируемся на прогноз EUR/USD 1,16 на конец года — это заметно ниже рыночного консенсуса 1,20. В ближайшие недели это означает ставку на ослабление евро через покупку пут‑опционов (put options — контракты, дающие право продать по фиксированной цене) со страйком (strike price — цена, по которой можно купить/продать по опциону) около 1,17 или 1,16 с экспирацией (expiration — дата окончания действия опциона) в конце лета. Также разумной тактикой может быть продажа колл‑спредов вне денег (out‑of‑the‑money call spreads — комбинация колл‑опционов, когда цены исполнения выше текущего курса; прибыль ограничена, но ниже и риск) выше уровня 1,20, чтобы заработать на ограниченном потенциале роста.
В 2025 году индекс доллара в основном двигался в боковом диапазоне 96–101. Текущая разница в темпах роста между США и Европой может стать фактором, который подтолкнет доллар к верхней границе этого диапазона. Наш прогноз по DXY на уровне 98,6 к концу года отражает ожидание нового укрепления доллара.
