Индийская рупия за последний год ослабла почти на 12% к доллару США, став худшей валютой Азии по динамике. Это связывают с оттоком средств с фондового рынка и ростом затрат на импорт нефти.
Отток иностранных инвестиций в акции (продажа акций нерезидентами с выводом денег) в первые четыре месяца этого года превысил $20 млрд, тогда как за весь 2025 год он составил $19 млрд. Спрос на доллары со стороны импортеров нефти также вырос, поскольку стоимость закупок сырой нефти увеличилась.
Давление на рупию из‑за дорогой нефти и оттока капитала
Переход Индии от более дешёвой российской нефти к более дорогим поставкам с Ближнего Востока в рамках торгового соглашения с США усилил давление через рост импортных расходов. Это повысило спрос на доллары.
Власти усилили поддержку рупии за счёт прямых интервенций на валютном рынке (продажа/покупка валюты государством для влияния на курс) и требований к банкам закрывать спекулятивные позиции «в длинном долларе» (ставки на рост доллара). Также ужесточены правила импорта золота, чтобы снизить спрос на доллары.
Правительство повысило пошлину на импорт золота до 15% с 6% и установило лимит 100 кг на лицензию в рамках схемы advance authorisation (режим, позволяющий импортировать сырьё для последующего экспорта на льготных условиях). Также рассматривается налоговая льгота по налогу на прирост капитала (налог на прибыль от роста цены актива) для иностранных держателей облигаций.
Если цены на нефть останутся высокими, рупия, вероятно, продолжит испытывать давление: центральный банк будет стремиться сдерживать резкие колебания курса, а не полностью останавливать ослабление.
Торговые выводы для волатильности USD/INR
Индийская рупия по‑прежнему сталкивается с неблагоприятными факторами: отток из акций и высокая стоимость импорта. На фоне роста Brent (марка нефти, ориентир мирового рынка) примерно до $95 за баррель давление со стороны нефтяного импорта усиливается. Это означает, что причины слабости INR (код рупии) сохраняются.
Для участников рынка деривативов (производных инструментов, таких как опционы и фьючерсы) это указывает на сохранение высокой волатильности пары USD/INR. С учётом того, что Резервный банк Индии обычно сглаживает падение, а не разворачивает тренд, внимание может быть приковано к стратегиям, рассчитанным на постепенное ослабление рупии. Один из вариантов — покупка колл‑опционов на USD/INR (право купить по фиксированной цене), что даёт выигрыш при росте пары и ограничивает риск размером уплаченной премии.
Признаков устойчивого разворота иностранных портфельных инвестиций (вложения нерезидентов в акции и облигации) пока нет. Хотя отток замедлялся в конце прошлого года, данные показывают, что в апреле 2026 года иностранные инвесторы снова стали чистыми продавцами, выведя около $2 млрд из индийских акций. Это снижает вероятность быстрого укрепления рупии.
Резервный банк Индии остаётся ключевым участником рынка, вмешиваясь для сдерживания чрезмерных колебаний, но его меры не решают проблему полностью. Валютные резервы (запас иностранной валюты и золота для поддержки финансовой стабильности) снизились примерно до $620 млрд, что отражает цену защиты курса. Поэтому интервенции, скорее, будут ограничивать резкие всплески USD/INR, но не изменят общий тренд на ослабление при высокой нефти.
Несмотря на давление на валюту, сильные макроусловия Индии — в частности, прогноз роста ВВП (валовой внутренний продукт, общий объём экономики) около 6,8% — создают опору для рупии. Резкое и устойчивое снижение мировых цен на нефть или заметное улучшение настроений иностранных инвесторов могло бы быстро изменить картину. Пока же наиболее вероятный сценарий для рупии — боковая динамика или дальнейшее ослабление.
