Член Комитета по денежно-кредитной политике (MPC) Банка Англии (BoE) Меган Грин в понедельник заявила, что «вторичные эффекты» (то есть рост цен и зарплат «по цепочке» после первоначального подорожания энергии) от энергетического шока могут проявиться только через год. Она также назвала запасы (накопленные на складах товары и сырьё) одним из факторов, поддержавших устойчивость мировой экономики на фоне войны с Ираном.
Грин отметила, что негативные шоки предложения (ситуации, когда поставки и производство сокращаются и это толкает цены вверх) нельзя игнорировать. После этих комментариев GBP/USD вырос на 0,23% за день и на момент публикации торговался на уровне 1,3353.
Вторичные эффекты начинают проявляться
Если вернуться к комментариям 2025 года, предупреждение о том, что вторичные эффекты энергетического шока проявятся через год, теперь выглядит особенно важным. Первоначальная устойчивость мировой экономики после войны с Ираном во многом опиралась на запасы, но эти резервы уже сократились. Нельзя недооценивать затяжное влияние негативных шоков предложения.
Ожидаемое ускорение инфляции уже видно в последних данных. Базовый индекс потребительских цен (Core CPI — инфляция без учёта более волатильных компонентов, например энергии и продуктов) в Великобритании в первом квартале 2026 года удерживался выше 3,5%, а рост зарплат в апреле оказался неожиданно высоким — 5,2%. Это указывает на то, что прошлогодний скачок цен на энергию закрепился в внутреннем механизме формирования цен — компании и работники начали закладывать более высокие расходы в цены и зарплаты.
Устойчивая инфляция вынуждает Банк Англии сохранять жёсткую позицию (hawkish — настрой на более высокие ставки ради сдерживания инфляции), несмотря на ожидания рынка по снижению ставок позже в этом году. Рынок может недооценивать риск того, что ставки в Великобритании останутся высокими дольше, чем в США или еврозоне. Поэтому трейдерам стоит учитывать возможность более резкого роста доходностей в Великобритании, используя фьючерсы на SONIA (контракты, отражающие ожидания по краткосрочной ставке в фунтах на основе overnight-ставки SONIA), делая ставку на пересмотр ожиданий скорого снижения ставок.
Для валютного рынка различие в политике центробанков поддерживает фунт. При текущей торговле GBP/USD вблизи 1,2850 покупка колл-опционов (call options — право купить валютную пару по фиксированной цене в будущем) позволяет заработать на возможном росте фунта при ограниченном риске снижения. Жёсткая позиция Банка Англии на фоне потенциально более мягкой политики ФРС (dovish — настрой на более низкие ставки) усиливает аргументы в пользу укрепления фунта в ближайшие месяцы.
Важно помнить тезис прошлого года: эти проблемы на стороне предложения нельзя «пропускать мимо». Историческая аналогия — 1970-е годы, когда первоначальные энергетические шоки привели к длительному периоду высокой инфляции, а регуляторы сначала недооценили масштаб проблемы. Это означает, что текущие инфляционные давления могут оказаться более устойчивыми, чем сейчас ожидают многие участники рынка.
