Сотрудники МВФ заявили, что Банку Англии в этом году не нужно повышать процентные ставки, исходя из текущего прогноза цен на энергоносители. Они ожидают рост ВВП Великобритании (валовой внутренний продукт — общий объём произведённых товаров и услуг) на 1,0% в 2026 году против апрельской оценки 0,8%.
По оценке МВФ, инфляция в Великобритании достигнет пика немного ниже 4% в конце 2026 года. По их прогнозу, инфляция вернётся к целевым 2% к концу 2027 года.
Фискальная политика и финансовая стабильность Великобритании
МВФ считает, что правительству Великобритании следует придерживаться курса на снижение дефицита бюджета (разницы между расходами и доходами государства) из‑за давления со стороны рынков и повышенных рисков реализации мер. Также в фонде отметили, что Великобритании важно проверить, не ослабит ли устойчивость финансовой системы совокупный эффект изменений в регулировании финансовых услуг (набор новых правил для банков и других компаний).
Рынки практически не отреагировали на комментарии МВФ: по британскому фунту заметного движения не было. На момент публикации GBP/USD (курс фунта к доллару США) прибавлял 0,23% — примерно до 1,3355 — после более раннего снижения.
То, что Банк Англии, вероятно, не будет повышать ставки в этом году, совпадает с текущими ожиданиями рынка. Инфляция в Великобритании в прошлом месяце составила 3,8%, а Bank Rate (ключевая ставка Банка Англии — базовая ставка, от которой зависят кредиты и депозиты) держится на уровне 4,25% с февраля. Наиболее вероятный сценарий — пауза в политике. Это означает, что текущие рыночные ожидания, подразумевающие отсутствие дальнейших повышений ставок в 2026 году, выглядят обоснованно.
Для участников рынка, торгующих процентными деривативами (производными инструментами, цена которых зависит от ставок), такой фон указывает на ставки без изменений. Продажа фьючерсов SONIA с экспирацией в декабре 2026 года (контрактов на ожидания по краткосрочной ставке SONIA — ориентиру для рынка денег в фунтах) может быть интересной идеей, если в ценах заложена небольшая вероятность повышения. Также можно рассмотреть опционы (контракты, дающие право купить или продать актив по заранее оговорённой цене) как стратегии, рассчитанные на низкие колебания краткосрочных ставок.
GBP/USD и расхождение политики
По фунту всё заметнее расходится политика Великобритании и США. Пока Банк Англии делает паузу, свежие данные из США показывают, что базовая инфляция (инфляция без учёта более «скачущих» цен, например на энергию и продукты) остаётся высокой — 3,5%, а ФРС (Федеральная резервная система США — центральный банк) допускает ещё одно повышение ставки в этом году. Такой разрыв усложняет рост GBP/USD выше 1,3400, поэтому опционы put (опционы на продажу — дают право продать актив и служат страховкой от падения) на фунт могут быть полезны как хедж (страховка от неблагоприятного движения цены).
В 2025 году рынок оказался застигнут врасплох, когда устойчивый рост цен в секторе услуг заставил центробанки отложить ожидаемое снижение ставок. Учитывая, что, по оценке МВФ, инфляция в Великобритании вернётся к цели 2% только к концу 2027 года, любой неожиданный рост зарплат или цен может быстро изменить настроения. Поэтому использование опционов для ограничения риска выглядит разумнее, чем открывать прямые позиции в фьючерсах на ставки.
Слабая реакция фунта указывает, что «мягкий» прогноз (dovish — ожидание более низких ставок и мягкой политики) уже заложен в цены, а основной риск — в неожиданности. Подразумеваемая волатильность (ожидаемые рынком колебания, рассчитанные из цен опционов) по GBP/USD на ближайшие три месяца находится около 8,5%: рынок ждёт движения, но не экстремального. В такой среде чаще подходят стратегии продажи волатильности (ставка на то, что колебания будут ниже ожидаемых) или расчёт на плавное ослабление фунта к доллару, а не на резкое падение.
