Совокупный чистый объём потоков TIC в США в марте снизился до $150,7 млрд с $184,5 млрд в предыдущем периоде.
Данные показывают сокращение за месяц на $33,8 млрд общего чистого объёма трансграничных потоков капитала, которые фиксирует система Treasury International Capital (TIC) — статистика Минфина США по покупкам и продажам американских активов иностранцами и операций американцев с зарубежными активами.
Мартовский показатель всё ещё означает чистый приток
Мартовское значение остаётся выше нуля, то есть в целом за месяц сохранялся чистый приток капитала.
Показатели отражают совокупные чистые потоки TIC для США и сопоставляют последний месяц с ранее опубликованным уровнем.
Снижение чистых потоков TIC до $150,7 млрд за март указывает на заметное ослабление интереса иностранцев к американским активам. Хотя приток остаётся положительным, это второе подряд месячное снижение, что говорит об угасании повышенного спроса, наблюдавшегося в начале года. Это ставит вопрос о том, насколько устойчивой будет поддержка доллара США и рынка казначейских облигаций в ближайшие недели.
Основное внимание — на долларе США: уменьшение покупок со стороны нерезидентов означает более слабый спрос. При этом апрельские данные по CPI (индекс потребительских цен, ключевой показатель инфляции) остаются высокими — 3,1%, поэтому ФРС (Федеральная резервная система, центробанк США) вынуждена придерживаться жёсткой политики, то есть удерживать ставки высокими и не спешить со снижением. Однако это уже не притягивает капитал так, как раньше. Возможные тактики: покупка пут-опционов (контрактов, которые дают право продать актив по заранее оговорённой цене и позволяют заработать на снижении) на ETF, отслеживающие доллар, или открытие коротких позиций (ставка на падение) по фьючерсам на USD, рассчитывая на постепенное ослабление.
Последствия для доходностей, волатильности и акций
Ослабление внешнего спроса повышает давление на доходности казначейских облигаций США: когда иностранные центробанки и инвесторы покупают меньше, больше объёма должны поглотить внутренние участники рынка, а они, как правило, требуют более высокую доходность. На этом фоне рассматриваются стратегии на рост VIX (индекс ожидаемой волатильности рынка акций США) через колл-опционы (контракты, дающие право купить актив по фиксированной цене и позволяющие заработать на росте), а также «медвежьи» спрэды пут-опционов (комбинация опционов для ставки на снижение при ограниченном риске) на ETF iShares 20+ Year Treasury Bond (TLT), который отражает цены длинных казначейских облигаций. Резкий рост доходностей обычно приводит к скачку волатильности.
Для рынка акций это умеренно негативный фактор: исчезает часть ликвидности (денег и спроса на активы), которая поддерживала оценки компаний. Индекс S&P 500 вырос более чем на 8% с января, но свежие данные CFTC (Комиссия по торговле товарными фьючерсами США, публикует отчёты о позициях участников рынка) уже показывают, что институциональные инвесторы впервые за пять месяцев сокращают чистую длинную позицию (когда объём ставок на рост превышает объём ставок на падение) во фьючерсах на акции. В качестве защиты предлагается покупка вне денег пут-опционов (страйк ниже текущей цены, обычно дешевле, но срабатывают при более сильном снижении) на Nasdaq 100, поскольку «растущие» технологические компании сильнее всего реагируют на изменения долгосрочных ставок.
