USD/JPY в понедельник сместилась к 159,00 и закрылась около 158,80 — шестой день подряд в пользу иены (пара снижается). Диапазон сессии составил около 60 пипсов (пипс — стандартная минимальная единица изменения курса). Примерно половина из роста на ~400 пипсов, который произошёл после мер валютной поддержки (интервенций), начавшихся 30 апреля, уже отыграна назад.
В Японии ставки остаются почти на нуле, тогда как рынок обсуждает ещё одно возможное повышение ставки в США на фоне ускорения инфляции из‑за энергоносителей. Напряжённость вокруг Ирана и риски перебоев в Ормузском проливе поддерживают цены на нефть, усиливая инфляционное давление в США и повышая стоимость импорта энергоносителей для Японии.
Policy Outlook And Rate Differential
Член правления Банка Японии Кадзуюки Масу заявил, что ставки следует повышать как можно скорее из‑за инфляционных рисков. ОЭСР (Организация экономического сотрудничества и развития) прогнозирует, что ключевая ставка Банка Японии достигнет 2% к концу 2027 года.
Предварительная оценка ВВП Японии за 1-й квартал выйдет в 23:50 GMT. Прогнозы: 0,4% кв/кв (квартал к кварталу; ранее 0,3%), 1,7% в пересчёте на годовой темп (annualised — показатель, пересчитанный так, как если бы текущий квартальный темп сохранялся весь год; ранее 1,3%), дефлятор ВВП 3,1% (показатель инфляции по всей экономике; ранее 3,4%). Протокол FOMC (Minutes — публикация деталей заседания Комитета по операциям на открытом рынке ФРС) выйдет в среду в 18:00 GMT. В четверг ожидаются данные по инфляции CPI (индекс потребительских цен) в Японии: около 1,5% г/г (год к году) по общему показателю и 1,8% по базовой инфляции (core — без наиболее волатильных компонентов, обычно без свежих продуктов и энергии).
Поддержка обозначается на 158,50 и 158,00, сопротивление — 159,00, затем 159,50 и 160,00. На 15‑минутном графике цена была 158,79 после максимума 159,08; Stochastic RSI (осциллятор, оценивающий перекупленность/перепроданность на базе RSI) — около 18, что указывает на перепроданность. На дневном графике цена около 158,83 находится выше 50‑дневной EMA 158,14 и 200‑дневной EMA 155,40 (EMA — экспоненциальная скользящая средняя, более чувствительная к свежим ценам). Власти Токио заявляли, что интервенции могут повторяться без ограничений, а министр финансов США Скотт Бессент высказал поддержку.
Volatility And Intervention Risk
Ключевое изменение по сравнению с прошлым годом — угроза интервенций перестала быть теоретической, поэтому на первый план выходит волатильность (амплитуда колебаний цены). После того как чиновники потратили более $60 млрд на интервенции весной 2024 года, рынок понимает: при приближении пары к новым максимумам возможны резкие провалы на 400 пипсов (внезапные сильные движения вниз).
В этих условиях повышенной остаётся «ожидаемая волатильность на месяц» (one‑month implied volatility — показатель, который выводят из цен опционов; он отражает, какие колебания закладывает рынок). Сейчас она около 9,5%, то есть опционы «оценивают» шанс резких неожиданных движений.
В такой среде покупка долгосрочных колл‑опционов (call option — право купить валютную пару по фиксированной цене) на USD/JPY позволяет сохранять ставку на рост и заранее ограничивать максимальный убыток. Это также помогает избежать отрицательного «переноса» (negative carry — потери из‑за разницы процентных ставок при удержании позиции) и снизить риск внезапного обвала, если власти вмешаются. Такие опционы дорогие из‑за высокой волатильности, но они дают защиту от главного риска — резкого разворота.
Тем, кто считает, что Министерство финансов Японии сможет удерживать курс в диапазоне, может быть интересна стратегия продажи волатильности (заработок на том, что цена останется в коридоре). «Железный кондор» (iron condor — комбинация из двух ограниченных спредов по опционам, рассчитанная на торговлю в диапазоне): продажа спреда колл выше 165,00 и спреда пут ниже 159,00. Это позволяет получить премию (доход от продажи опционов), пока пара остаётся в пределах диапазона. По сути это ставка на то, что угрозы интервенций и поддержка со стороны разницы ставок создадут напряжённое, но относительно стабильное равновесие на несколько недель.
Ближайшим важным драйвером станет статистика, особенно отчёт по инфляции PCE в США (Personal Consumption Expenditures — индекс цен расходов на личное потребление, ключевой показатель инфляции для ФРС) в пятницу. Более высокая инфляция усилит позицию ФРС «не спешить со снижением/держать ставки», что добавит давления вверх на USD/JPY и проверит решимость японских властей. Более слабые данные могут дать иене краткосрочную передышку и снизить риск для уровня 163,00.
Техническая картина показывает: тренд вверх сохраняется, но риск смещён в сторону резких разворотов. Уровень 160,00, который в прошлом году был «критической отметкой», теперь выступает важной психологической поддержкой. Использовать эти уровни для построения опционных стратегий выглядит более разумно, чем пытаться «догонять» движение на спот‑рынке (spot — сделки по текущей цене с расчётом «сейчас/в ближайшие дни»), где интервенции могут за минуты стереть прибыль, накопленную за недели.
