Французский индекс деловой активности (PMI) в секторе услуг HCOB в мае составил 42,9 пункта. Прогноз был 46,5.
Значение ниже 50 пунктов означает, что сектор услуг сокращается (активность падает). Майский показатель оказался на 3,6 пункта хуже ожиданий.
Последствия для прогноза по Франции и еврозоне
Данные по сектору услуг Франции за май разочаровали: индекс резко упал до 42,9 пункта вместо ожидаемых 46,5. Это сильнейшее снижение за более чем четыре года (если не считать период крупных шоков) и сигнал заметного замедления важной части экономики еврозоны. Это повышает риск рецессии в Европе (спад экономики) и требует более осторожного подхода.
На фоне слабых данных инвесторы могут рассматривать «медвежьи» идеи по французским акциям (ставка на снижение). Индекс CAC 40 выглядит уязвимым. В качестве инструментов можно использовать:
– покупку пут-опционов (контракт, который дает право продать актив по фиксированной цене и обычно дорожает при падении рынка) на ETF на CAC 40;
– продажу фьючерсов на индекс (контракт на покупку/продажу в будущем; «шорт» — ставка на падение).
Отчет усиливает давление на Европейский центральный банк (ЕЦБ) и повышает вероятность более быстрого и более глубокого снижения ставок. Рынок закладывал снижение на 50 базисных пунктов к сентябрю (1 базисный пункт = 0,01 процентного пункта), но такие данные могут приблизить сроки и увеличить общий объем смягчения в 2026 году. В результате евро может ослабнуть к доллару США и опуститься ниже уровня 1,06, который удерживался в этом квартале.
Неожиданно слабое значение также повышает неопределенность и может усилить колебания цен. VSTOXX — индекс ожидаемой волатильности акций еврозоны (показывает, насколько сильных движений рынка ждут инвесторы) — может вырасти от текущих уровней около 14. В такой ситуации могут быть востребованы:
– «стрэддлы» (опционная стратегия: одновременная покупка колл и пут с одной ценой исполнения; выигрывает от сильного движения в любую сторону);
– обычные пут-опционы (выигрывают от падения рынка и обычно дорожают при росте ожидаемой волатильности).
Позиционирование в облигациях и перспективы Bund
На рынке облигаций такая слабость экономики поддерживает государственные бумаги. Ожидания более раннего и более существенного снижения ставок ЕЦБ могут привести к снижению доходностей немецких Bund (гособлигации Германии). Можно рассматривать увеличение длинных позиций (ставка на рост цены) во фьючерсах на Bund, поскольку цены облигаций обычно растут, когда их доходность снижается.
