Индекс деловой активности (PMI) в сфере услуг США от S&P Global за май составил 50,9. Это ниже прогнозного значения 51.
Значение выше 50 означает рост активности в секторе услуг, ниже 50 — снижение. Показатель 50,9 остался чуть выше границы 50.
Сектор услуг показывает первые признаки охлаждения
Свежие данные PMI по услугам — 50,9 при прогнозе 51 — указывают на небольшое замедление экономики. Это важно, потому что сектор услуг (компании, которые оказывают услуги, а не производят товары) был одним из главных источников устойчивости экономики в последние месяцы. Это усиливает тезис о том, что длительная политика ФРС с высокими процентными ставками (ставки по кредитам и займам) начинает заметно сдерживать спрос.
В ближайшие недели возможен рост рыночной волатильности (амплитуды колебаний цен). Индекс VIX (индикатор ожидаемой волатильности рынка акций США, часто называют «индексом страха») несколько недель держался около 14, и такие слабые данные нередко подталкивают его к 18–20. Это означает, что покупка защитных пут-опционов (контракты, которые дают право продать актив по заранее оговорённой цене и помогают ограничить убытки при падении) на крупные индексы, например SPX (индекс S&P 500), может быть разумной страховкой для уже открытых длинных позиций (ставок на рост).
Ситуация напоминает конец 2024 — начало 2025 года, когда первые признаки ухудшения PMI предшествовали нервному рынку. Тогда ранние ставки на падение оказались преждевременными из‑за сильной статистики по занятости. Поэтому с выводами лучше не спешить, пока замедление не подтвердят ближайшие отчёты по рынку труда.
Теперь внимание — на следующий шаг ФРС и его влияние на ожидания по ставкам. Участники рынка могут активнее закладывать снижение ставки позже в этом году — это видно по котировкам фьючерсов на SOFR (контракты, отражающие ожидания по краткосрочной долларовой ставке, основанной на стоимости заимствований под залог гособлигаций). Любые заявления представителей ФРС будут внимательно отслеживаться на предмет смягчения риторики — то есть отхода от «ястребиной» позиции (настроя в пользу жёсткой политики и более высоких ставок).
Мы будем внимательно следить за ближайшим отчётом Non-Farm Payrolls (NFP, данные о числе новых рабочих мест вне сельского хозяйства — ключевой показатель рынка труда). Более слабые цифры по занятости вместе с таким PMI заметно усилят аргументы в пользу замедления экономики. Если же отчёт снова окажется сильным — как неожиданно высокий прирост на 240 тыс. месяцем ранее, — рынок, вероятно, сочтёт текущий PMI временным шумом в данных.
