Томас Баркин, президент Федерального резервного банка Ричмонда, заявил, что сейчас не время давать жёсткие «ориентиры на будущее» (forward guidance — заранее обозначенные сигналы о том, как ФРС может менять ставки), поскольку сохраняется неопределённость вокруг инфляции, занятости в США и долгосрочного влияния искусственного интеллекта (AI — технологии, позволяющие программам выполнять задачи, которые обычно требуют участия человека) на рынок труда. По его словам, его беспокоят риски по обеим частям мандата ФРС (двойная цель: стабильные цены и максимальная занятость), и он не склоняется к тому, чтобы ставить во главу угла только инфляцию или только занятость.
Баркин отметил, что недавний рост занятости выглядит обнадёживающе, но увольнения из‑за внедрения AI возможны. Он добавил, что работодатели вне сферы разработки программного обеспечения пока не сокращают штат из‑за AI, и что пока трудно сделать чёткие выводы о краткосрочных и долгосрочных последствиях этой технологии.
Осторожность ФРС сохраняет зависимость рынков от статистики
Он сказал, что долгосрочные инфляционные ожидания, которые можно оценить по рынку облигаций (по ценам и доходностям бумаг, отражающим ожидания инвесторов), не выглядят «разогнанными», а доходности облигаций остаются в разумных пределах. Он также усомнился, изменился ли баланс спроса и предложения на рынке долгосрочных казначейских облигаций США (Treasuries — госдолг США) из‑за больших объёмов новых заимствований.
Баркин заявил, что компании стали менее уверены в способности повышать цены для потребителей, чтобы компенсировать рост издержек. Также он сообщил, что во вторник поговорил с Кевином Уоршем, чтобы познакомиться.
Позиционирование под сюрпризы по ставкам и макроданным
Долгосрочные доходности облигаций выглядят умеренными, что может поддерживать стратегии, рассчитанные на торговлю в диапазоне (ставка колеблется в коридоре). При том что доходность 10‑летних казначейских облигаций держится около 4,35% последний месяц, продажа опционов с «далёкими» страйками (out-of-the-money — опционы, которые сейчас невыгодно исполнять, то есть цена базового актива далеко от цены исполнения) на фьючерсы на казначейские бумаги может давать премию. Это особенно актуально на фоне вопросов, не изменили ли постоянные крупные объёмы размещения госдолга устойчиво рыночный баланс.
Также мы рассматриваем тревожность вокруг возможных сокращений рабочих мест из‑за AI как редкий, но болезненный риск (tail risk — маловероятное событие с большими последствиями). Уровень безработицы в прошлом месяце поднялся до 4,1%, и мы считаем покупку недорогих долгосрочных put‑опционов (put — право продать актив по фиксированной цене; используется как страховка от падения) с далёкими страйками на биржевые фонды (ETF — фонд, который торгуется на бирже как акция) промышленного или транспортного секторов необходимой защитой. Это помогает пережить возможный резкий разворот в оценках рынка труда, который может оказаться неожиданным для большинства прогнозов.
С другой стороны мандата важна мысль о том, что бизнес меньше уверен в возможности повышать цены. Это означает, что хотя общая инфляция (headline inflation — общий показатель, включая более волатильные цены на энергию и продукты) снизилась до 2,9%, любой неожиданный рост из‑за перебоев в поставках (supply shocks — резкие изменения предложения, например из‑за логистики или сырья) может застать рынок врасплох. Мы считаем, что разумно сохранять часть вложений в инструменты, привязанные к инфляции, или в call‑опционы (call — право купить актив по фиксированной цене) на товарные ETF как относительно недорогую страховку от этого риска.
Создайте реальный счёт VT Markets и начните торговать прямо сейчас.
