Народный банк Китая установил центральный паритет USD/CNY на понедельник на уровне 6,8318 — это немного крепче, чем 6,8373 в пятницу, и выше оценки Reuters 6,7880. НБК ежедневно задаёт этот ориентир (официальный «фиксинг» — курс-ориентир на день) в рамках задач по сдерживанию роста цен и поддержанию стабильности, включая стабильность валютного курса, а также для поддержки экономического роста и проведения финансовых реформ (например, открытие рынка и развитие финансовой системы).
Центробанк является государственным и не обладает полной независимостью: ключевые решения определяются руководителем партийного комитета КПК, назначаемым через Госсовет; сейчас эту роль одновременно с должностью главы НБК занимает Пань Гуншэн. Политика проводится через ряд инструментов: семидневные операции обратного РЕПО (краткосрочные займы банкам под залог с обязательством обратного выкупа), механизм среднесрочного кредитования MLF (кредиты банкам на несколько месяцев), валютные интервенции (покупка/продажа валюты для влияния на курс) и норматив обязательных резервов (доля средств, которую банки обязаны держать в НБК). Ориентиром для стоимости кредитов служит ставка LPR (базовая ставка для кредитов): она влияет на стоимость заимствований, ипотеку и доходность депозитов, а через это — на курс юаня. В Китае также работают 19 частных банков, включая цифровые WeBank и MYbank; полностью частные по капиталу банки внутри страны разрешены с 2014 года.
Политика НБК по «управляемому ослаблению»
Сегодняшний фиксинг USD/CNY со стороны НБК указывает на политику «управляемого ослабления» юаня (плавное ослабление под контролем регулятора). Хотя курс установили чуть крепче, чем в пятницу, он оказался заметно слабее рыночных ожиданий, что означает готовность властей допустить более слабую валюту ради поддержки экономики. Такой подход снижает риск резкого оттока капитала (массового вывода денег из страны), который мог бы начаться при неожиданном падении курса.
Макроэкономическая картина этому соответствует: свежие данные выглядят слабо. Экспорт Китая в апреле сократился на 1,5% год к году, промышленное производство также замедлилось — это подчёркивает давление на промышленность на фоне слабого мирового спроса. НБК, вероятно, использует курс валюты как один из основных рычагов для повышения конкурентоспособности, поскольку не хочет резко снижать LPR.
Рыночные последствия и торговые стратегии
В такой ситуации возникает возможность на рынке деривативов (производных инструментов, например опционов). Разница процентных ставок между США и Китаем остаётся большой, что продолжит давить на юань. Возможен постепенный рост пары USD/CNY в ближайшие недели.
Для трейдеров это означает, что покупка краткосрочных колл-опционов на USD/CNH может быть эффективной стратегией. Колл-опцион — право купить валюту по заранее заданной цене; USD/CNH — курс доллара к офшорному юаню (торгуется за пределами материкового Китая). Это даёт выгоду в случае дальнейшего ослабления юаня и ограничивает потери, если НБК вмешается сильнее ожиданий. Подразумеваемая волатильность (ожидаемая рынком будущая изменчивость цены, заложенная в стоимость опционов) может вырасти, пока рынок оценивает, насколько регулятор готов терпеть ослабление валюты.
