Индекс цен производителей (PPI) в Швеции в апреле вырос на 1,1% к марту против 0,6% месяцем ранее. Это указывает на ускорение роста цен на уровне производителей за период.
Показатель ускорился на 0,5 процентного пункта по сравнению с предыдущим месяцем. Индекс цен производителей отражает, как меняются цены, по которым предприятия продают продукцию «на выходе» (до розницы); позже эти изменения могут частично перейти в потребительские цены, если рост затрат передаётся по цепочкам поставок (от поставщиков к производителям и торговле).
Прогноз по инфляции и последствия для денежно‑кредитной политики
Апрельский рост PPI до 1,1% м/м говорит об усилении «инфляции в цепочке поставок» — то есть о росте затрат бизнеса на ранних этапах производства. Это повышает риск того, что компании будут перекладывать часть расходов на покупателей, и потребительские цены могут расти быстрее. На этом фоне ожидания рынка нового снижения ставки Риксбанком летом выглядят менее уверенно.
Данные PPI дополняют апрельскую статистику по потребительской инфляции (CPI): 2,5% г/г. CPI — это рост цен для конечных потребителей, а 2% — целевой ориентир центрального банка. С учётом недавнего осторожного снижения ставки Риксбанком сохраняющаяся инфляция повышает вероятность более жёсткой позиции регулятора (то есть готовности держать ставку выше и снижать её реже). Вероятность снижения ставки в сентябре, которую рынок оценивал более чем в 60%, заметно снижается.
Стратегии на валютном, процентном и фондовом рынках
На валютном рынке более вероятно укрепление шведской кроны, особенно к евро. Возможная идея — краткосрочные опционы «колл» на крону: это контракты, дающие право купить валюту по заранее оговорённой цене. Риск в том, что рынок ещё не полностью учёл возможный отказ Риксбанка от быстрого снижения ставки в курсе EUR/SEK, который держится около 11,60. Исторически в конце 2022 года похожие инфляционные сюрпризы приводили к резкому, но временном укреплению кроны.
На рынке процентных инструментов можно рассмотреть сделки через процентные свопы со сроком 6–12 месяцев, где участник «платит фиксированную ставку» и получает плавающую. Процентный своп — это обмен фиксированных платежей по ставке на платежи по плавающей ставке; такая позиция выигрывает, если ожидания по ставкам смещаются вверх. Текущая «кривая свопов» (то есть набор ставок свопов по разным срокам) всё ещё предполагает дальнейшее смягчение политики в этом году, что теперь выглядит менее вероятным на фоне роста затрат, включая подорожание нефти Brent выше $90 за баррель.
Для акций это негативный фактор для индекса OMX Stockholm 30. В качестве защиты портфеля можно использовать опционы «пут» (право продать актив по фиксированной цене) или продажу «дальних» коллов (опционов со страйком заметно выше текущей цены), чтобы частично компенсировать возможную просадку. Более высокие расходы на финансирование для компаний и риск замедления экономики ухудшают краткосрочные перспективы внутреннего рынка акций.
