Европейские акции выросли на 1,1% на фоне низких объёмов торгов из‑за праздников. Акции циклических компаний (их результаты сильнее зависят от экономического цикла) обгоняли защитные бумаги (компании со сравнительно стабильным спросом, например коммунальные услуги и базовые товары), а общий настрой рынка оставался «риск‑он» — то есть инвесторы охотнее покупали более рискованные активы. Акции малой капитализации (small caps — небольшие компании) росли быстрее «голубых фишек» (крупных компаний), а бумаги роста (growth — компании, от которых ждут более быстрого роста прибыли) опережали «стоимостные» акции (value — компании, которые выглядят недооценёнными по мультипликаторам). Движения также связывали с новостями о мирных переговорах и ценами на нефть, а дополнительную поддержку дал разворот доходностей долгосрочных облигаций, начавшийся на прошлой неделе.
В США фьючерсы (контракты на индекс, торгующиеся до открытия основной сессии) указывали на рост на старте торгов примерно на 0,7%. Азиатские рынки в целом поднимались, лидером роста был южнокорейский индекс Kospi. В Корее акции SK Hynix отскочили на 7%, Samsung прибавил 3% после короткой паузы на прошлой неделе в росте бумаг производителей полупроводников.
Устойчивый «риск‑он» на фоне снижения доходностей
На рынке акций сохраняется устойчивый «риск‑он» — его частично поддерживает заметный разворот вниз доходностей долгосрочных облигаций, начавшийся на прошлой неделе. Такая среда обычно благоприятна для циклических компаний, небольших эмитентов и акций роста, а не для защитных секторов. Проще говоря, рынок сейчас «платит» за риск — и, по ожиданиям, тенденция может сохраниться в ближайшее время.
Одним из ключевых факторов стало снижение доходности 10‑летних казначейских облигаций США (US Treasuries — госдолг США): в этом месяце показатель откатился с уровней выше 4,7% к примерно 4,4%. Падение доходностей снижает ставку дисконтирования (процент, которым «приводят» будущую прибыль к текущей стоимости). В результате будущие прибыли выглядят более ценными уже сегодня — и акции роста, где основная прибыль ожидается в более далёком будущем, становятся привлекательнее. Это создаёт более благоприятный фон для технологического сектора и других направлений, ориентированных на рост.
Ротация в рост и технологии: полупроводники в лидерах
Ротация (переток денег инвесторов между секторами и стилями) уже заметна в динамике: Nasdaq 100 прибавил почти 4% в мае, обогнав S&P 500 с ростом на 2,5%. Для спекулянтов это может быть сигналом, что ставки на ростовые индексы выглядят уместно. В качестве идеи обсуждаются стратегии с опционами (контракты, дающие право купить или продать актив по заранее оговорённой цене): покупка колл‑опционов (ставка на рост) или «бычий» спред колл (bull call spread — покупка одного колла и продажа другого с более высокой ценой, чтобы снизить стоимость стратегии) на ETF, например QQQ, чтобы получить усиленную чувствительность к движению рынка (leverage — эффект «плеча», когда результат по прибыли/убытку относительно вложенных денег становится больше).
Рост бумаг полупроводников — один из самых наглядных примеров возвращения импульса. После краткой паузы спрос на чипы, связанные с искусственным интеллектом, остаётся сильной темой и подталкивает сектор вверх. С учётом этого внимание может быть приковано к краткосрочным колл‑опционам на крупнейшие ETF на полупроводники или к отдельным бумагам сектора с высокой чувствительностью к рынку (high beta — акции, которые обычно двигаются сильнее индекса и потому более волатильны).
Исторически периоды снижения доходностей нередко совпадали с сильной динамикой акций роста — как, например, в конце 2020 года. Кроме того, индекс волатильности CBOE (VIX — показатель ожидаемых колебаний рынка, часто называемый «индексом страха») недавно опустился ниже 14 — это минимум за несколько месяцев. Более низкая подразумеваемая волатильность (implied volatility — ожидания рынка по будущим колебаниям, заложенные в ценах опционов) обычно означает более дешёвые опционы, поэтому выражать «бычий» взгляд через опционы становится менее затратно.
