MUFG сообщила, что Резервный банк Новой Зеландии, как ожидается, сохранит ставку без изменений, но даст жёсткий сигнал (то есть намекнёт на готовность повышать ставку, чтобы сдерживать инфляцию). Одновременно будут опубликованы обновлённые прогнозы, которые могут указать на более высокую инфляцию и более высокую ожидаемую официальную ставка (Official Cash Rate, OCR — ключевая процентная ставка РБНЗ) на этот и следующий годы. В банке отметили, что РБНЗ в последнее время резко реагировал на инфляционные риски, а риторика, допускающая 2–3 повышения ставки в этом году, соответствовала бы текущим ожиданиям рынка.
По оценке MUFG, рынок уже заложил в цены около 70 б.п. ужесточения (то есть рост ставки примерно на 0,70 процентного пункта). Это, по мнению банка, может поддержать укрепление новозеландского доллара (NZD), если доллар США ослабнет на фоне возможной мирной сделки между США и Ираном. Также сообщается, что на неделе до прошлого вторника фонды с высоким кредитным плечом (leveraged funds — спекулятивные фонды, активно использующие заёмные средства) сократили «короткую позицию» по NZD (short — ставка на падение валюты) после того, как ранее она достигла максимума с декабря 2019 года.
Жёсткий сигнал РБНЗ и последствия для политики
Мы ожидаем, что Резервный банк Новой Зеландии сохранит официальную ставку (OCR) на завтрашнем заседании, 27 мая, но выступит с жёстким сигналом. Последние данные показывают, что инфляция снижается медленно: свежие квартальные данные по индексу потребительских цен (CPI — показатель роста цен в корзине товаров и услуг) составили 3,8%, что заметно выше целевого диапазона РБНЗ. Это, вероятно, заставит регулятора показать в прогнозах более высокий будущий уровень ставки на оставшуюся часть 2026 года.
Этот взгляд делает интересными инструменты, которые выигрывают от роста новозеландского доллара. Например, покупка колл-опционов на NZD (call option — право купить валюту по заранее оговорённой цене) или фьючерсов на NZD/USD (futures — биржевые контракты на покупку/продажу по фиксированной цене в будущем). Рынок процентных свопов (swaps — сделки обмена процентными платежами, по которым судят об ожиданиях по ставкам) сейчас закладывает около 75 б.п. ужесточения к концу года, поэтому сигнал на 2–3 повышения ставки подтвердил бы эти ожидания. Мы считаем такой сценарий возможным, и он может поддержать NZD в ближайшие недели.
Факторы роста NZD: динамика доллара и позиции участников рынка
Дополнительный импульс может дать ослабление доллара США, особенно если появится прогресс в дипломатических переговорах США и Ирана. Индекс доллара США (DXY — показатель силы доллара к корзине основных валют) остановился вблизи многомесячных максимумов около 106,50, что указывает на риск коррекции при позитивных геополитических новостях. Это создаёт благоприятные условия для роста пары NZD/USD.
Мы также внимательно следим за спекулятивными позициями, поскольку фонды с кредитным плечом по-прежнему держат заметные «шорты» против «киви» (неформальное название NZD). Последний отчёт Commitment of Traders (COT — статистика регулятора США о позициях крупных участников на фьючерсном рынке) показал, что эти короткие позиции начали сокращаться после уровней, близких к максимумам с конца 2023 года. Дальнейшее укрепление NZD может вынудить таких трейдеров закрывать «шорты» (то есть выкупать валюту, чтобы зафиксировать результат), что способно усилить рост курса.
