Пара EUR/USD второй день подряд во вторник торговалась в боковом диапазоне около 1,1645 и не смогла закрепиться выше 1,1650 после отскока от 1,1624. Аппетит к риску (готовность инвесторов покупать более рискованные активы) оставался сдержанным: рынку не хватало ясных сигналов по конфликту США—Иран. Настроения ухудшились после сообщений о новых ударах США по военным целям на юге Ирана, при этом Тегеран и Вашингтон продолжили обсуждать предложение, которое могло бы завершить войну и вновь открыть Ормузский пролив (ключевой маршрут поставок нефти). На этом фоне восстановление доллара США было ограничено, а нефть удерживалась ниже $100 за баррель.
В Европе главный экономист ЕЦБ Филип Лейн заявил, что его устраивает то, как рынок закладывает более высокие процентные ставки, и отметил косвенные эффекты, выходящие за рамки цен на энергоносители. Эти комментарии усилили ожидания повышения ставки в июне или июле. Позднее во вторник Conference Board опубликует майский индекс потребительского доверия, а ФРБ Далласа — опрос по деловой активности в промышленности. Однако основное внимание, вероятно, будет сосредоточено на четверговом индексе цен PCE (Personal Consumption Expenditures, индекс цен расходов на личное потребление — ключевая мера инфляции для ФРС), который даст ориентиры по дальнейшей траектории ставки ФРС.
Геополитическая напряжённость и подразумеваемая волатильность опционов
Мы считаем, что EUR/USD зажат между разнонаправленными факторами, поэтому в ближайшее время ставить на движение в одну сторону рискованно. Рост ограничен у 1,1650 из‑за геополитики, которая обычно усиливает спрос на «тихую гавань» — доллар США (валюту, в которую уходят в периоды стресса). В результате ключевые фундаментальные факторы валюты отступают на второй план на фоне событийного риска (влияния неожиданных новостей и решений).
Конфликт вокруг Ирана добавляет существенную неопределённость — именно она напрямую влияет на цену опционов (контрактов, дающих право купить или продать актив по заранее оговорённой цене). Мы видим, что одномесячная подразумеваемая волатильность (ожидаемая рынком амплитуда колебаний, «встроенная» в цену опционов) по EUR/USD уже выросла до 8,2% с 6,5% в начале месяца, что указывает на подготовку к резкому движению. Поэтому покупка волатильности через стратегии вроде «стрэддла» (одновременная покупка опциона на рост и на падение с одной и той же ценой исполнения) может быть выгодной, особенно если ситуация вокруг Ормузского пролива ухудшится и нефть попытается уйти выше $100 за баррель.
Расхождение политики центробанков и стратегии торговли на событиях
В то же время всё более жёсткая риторика ЕЦБ формирует опору для евро. Мы отмечаем, что рынок краткосрочных ставок сейчас оценивает вероятность повышения ставки ЕЦБ на 25 базисных пунктов (0,25 процентного пункта) к заседанию в июле на уровне 85%, что должно ограничивать заметное снижение валюты. Это расхождение политики с потенциально более осторожной ФРС фундаментально поддерживает евро.
Ключевое событие недели — четверговые данные США по PCE, и мы ожидаем, что они станут главным драйвером движения. Более высокая, чем ожидается, инфляция может вернуть ставки на более жёсткие действия ФРС, укрепить доллар и вывести пару из текущего диапазона. С учётом «двухсценарного» характера события (в зависимости от цифр реакция может быть резко противоположной) мы рассматриваем краткосрочные опционы (контракты с близкой датой истечения) для игры на движении после публикации.
С учётом этих факторов мы избегаем однозначной ставки на направление до выхода PCE. Пара оставалась в узком диапазоне 130 пунктов (pip — минимальный стандартный шаг изменения котировки) последние семь сессий, что указывает на накопление потенциала для выхода из диапазона. Пока более уместны стратегии, которые выигрывают либо от резкого движения, либо от продолжения торговли в коридоре — например, продажа опционов «вне денег» (out-of-the-money: опционы, которые при текущей цене не дают выгоды при немедленном исполнении) далеко от уровня 1,1600 — при строгом контроле риска.
