Данные CFTC показывают, что спекулятивные позиции в австралийском долларе достигли максимальной чистой длинной позиции (net long — когда объём ставок на рост больше, чем на падение) с 2013 года. Наращивание продолжалось в последние недели, несмотря на просадку в начале апреля. При этом внутренний фон ухудшился: доходности 5-летних облигаций снизились на 30 б.п. (базисных пунктов, 1 б.п. = 0,01 процентного пункта) за последние недели, а рыночные ожидания по ставкам на конец 2026 года (rate pricing — то, какие ставки «заложены» в ценах рынком) в этом месяце упали на 20 б.п.
AUD сталкивается с риском событий (event risk — вероятность резкого движения из‑за конкретной новости) вокруг любого убедительного продления режима прекращения огня, что могло бы поддержать рост. Однако текущие уровни AUD/USD уже отражают значительную долю позитивных ожиданий. Фокус относительной стоимости (relative value — сравнение привлекательности инструментов друг к другу) смещается к паре AUD/NZD, хотя она выросла на 13% за последний год, а также к идее шорта NZD/USD (short — ставка на снижение), вместо дальнейшего увеличения ставок на AUD.
Спекулятивные «лонги» и риск отката
Спекулятивные длинные позиции (long — ставка на рост) по австралийскому доллару находятся на максимально растянутом уровне с 2013 года. Последние данные CFTC показывают, что чистая длинная позиция приближается к +95 тыс. контрактов, формируя перегруженную сделку (crowded trade — когда слишком много участников стоит в одну сторону). Это повышает риск резкого отката при смене настроений.
Такое «бычье» позиционирование (bullish — ожидание роста) резко расходится с ослаблением внутренних показателей, включая рост ВВП в 1 квартале всего на 0,2%. Кроме того, с возвращением общего CPI (индекс потребительских цен, показатель инфляции) в целевой диапазон РБА (RBA — Резервный банк Австралии, центральный банк) на уровне 2,8% аргументы за дальнейшее повышение ставки заметно ослабли. Доходность 5-летних гособлигаций Австралии опустилась ниже 3,5%, что отражает замедление.
Этот разрыв означает, что значительная часть оптимизма, в том числе вокруг возможного снижения напряжённости в Азиатско-Тихоокеанском регионе, уже заложена в курс AUD/USD (priced in — учтено в цене). Если позитивные новости не реализуются, это может вызвать быстрое закрытие длинных позиций (unwinding — выход из сделки, который усиливает движение цены). В ближайшей перспективе риски выглядят смещёнными вниз.
Хеджирование и альтернативные стратегии
Мы рассматриваем покупку пут-опционов (put option — право продать актив по фиксированной цене) на AUD/USD для хеджирования (hedge — страховка от неблагоприятного движения) уже имеющихся длинных позиций или для ставки на коррекцию. «Пут-спред» (put spread — комбинация опционов, снижающая стоимость за счёт ограничения потенциальной прибыли) — более экономичный по затратам вариант, чтобы нацелиться на движение к 0,6500 в ближайшие недели. Волатильность (volatility — ожидаемая амплитуда колебаний цены) относительно низкая, поэтому опционы выглядят удобным инструментом для управления этим риском новостей.
Тем, кто хочет сохранить ставку на рост AUD, более интересная оценка может быть в кроссе AUD/NZD (cross — валютная пара без доллара США). С учётом роста на 13% за год использование «колл-спредов» (call spread — комбинация опционов на покупку, которая удешевляет стратегию, но ограничивает прибыль) может быть более аккуратным способом играть дальнейший рост при заранее ограниченном риске. Это позволяет выражать взгляд на AUD относительно другой валюты со своими внутренними проблемами.
