Доллар США торговался разнонаправленно: рынок пересматривал ожидания по политике Федеральной резервной системы (ФРС, центральный банк США) на фоне более сильных инфляционных сигналов и роста доходностей казначейских облигаций США (Treasuries, госдолг США). Оптимизм вокруг возможной мирной сделки на Ближнем Востоке сдерживал спрос на защитные активы, включая доллар. Однако разворот настроений способен резко повысить волатильность (то есть амплитуду ценовых колебаний) и дать валюте краткосрочную поддержку. В фокусе — публикация PCE и выступления представителей ФРС: доллар будет чувствителен к тому, подтвердят ли чиновники более «ястребиный» настрой рынка (ожидание более высоких ставок).
Переоценка процентных ожиданий связана с признаками ускорения инфляции в апреле в свежих данных CPI, PPI и импортных цен. CPI (индекс потребительских цен) отражает динамику цен для домохозяйств, PPI (индекс цен производителей) — для компаний на уровне опта, импортные цены — стоимость ввозимых товаров. Эти показатели подтолкнули рынок к сценарию нескольких повышений ставки ФРС. Доходность 2-летних Treasuries обновила максимумы, усиливая давление на «короткий конец» кривой доходности (то есть на облигации с небольшими сроками погашения), поскольку участники считают, что ставкам в США еще есть куда расти. На рынке деривативов (производных инструментов) свопы OIS (индексные свопы овернайт, отражают ожидания по ключевой ставке) уже закладывают в цены повышение ставки на 100% к декабрю, хотя риторика FOMC (Комитет по операциям на открытом рынке ФРС, орган, принимающий решение по ставке) пока не подтверждает столь агрессивный сценарий.
Поддержка доллара на фоне роста доходностей и «липкой» инфляции
Доллар получает поддержку, поскольку рынок все чаще ставит на то, что ФРС не будет снижать ставку в этом году. Базовый индекс цен PCE (Core PCE, показатель инфляции по расходам потребителей без учета еды и энергии; именно его ФРС использует как ключевой ориентир) на уровне 3,1% за прошлую неделю подтверждает: инфляция остается «липкой», то есть снижается медленно и держится выше цели ФРС. Это обычно играет в пользу доллара против валют, где центральные банки настроены мягче (то есть скорее готовы снижать ставки или держать их низкими).
Рост краткосрочных доходностей — 2-летняя нота достигала 4,85% — указывает на интерес к стратегиям, выигрывающим от повышения ставок. Например, покупка put-опционов (опционов на продажу; инструмент, который дорожает при падении цены базового актива) на ETF государственных облигаций: если доходности продолжат расти, цены облигаций, как правило, снижаются. Фьючерсы на ставку ФРС (Fed funds futures, рынок, который отражает ожидания по следующему решению по ставке) теперь подразумевают вероятность более 60% еще одного повышения к заседанию в сентябре, что усиливает этот сигнал.
Возможности на волатильности и геополитические риски
Хотя статистика указывает на вероятность дальнейшего ужесточения, официальные комментарии ФРС остаются осторожными, что повышает неопределенность. Это создает возможности для торговли волатильностью — особенно вокруг ближайшего отчета по занятости и выступлений представителей ФРС. Могут подойти опционные стратегии вроде «стрэддла» (покупка одновременно call и put с одинаковым страйком; ставка на сильное движение цены в любую сторону) по основным валютным парам, чтобы заработать на резких колебаниях.
Геополитические заголовки о мирных переговорах временно ослабили спрос на доллар как защитный актив, однако такой оптимизм выглядит нестойким. Любой срыв переговоров может вызвать «бегство в качество» (flight to safety — переход инвесторов в более надежные активы), что способно подтолкнуть доллар вверх вне зависимости от ожиданий по ставкам. Это повышает ценность длинных позиций в долларе (ставка на рост) или call-опционов (опционов на покупку; инструмент, который дорожает при росте базового актива) как страховки (hedge) от всплеска риска.
