Заместитель главы Банка Японии Рёдзо Химино заявил, что регулятор продолжит рассматривать дальнейшее повышение процентных ставок, а сроки и темпы будут зависеть от того, как конфликт на Ближнем Востоке повлияет на экономику Японии и прогноз по инфляции. Выступая в парламенте, он указал на риск быстрого пересмотра базовых прогнозов Банка Японии, если конфликт приведёт к росту цен на энергоносители и усилит инфляционное давление в мире.
Он также отметил, что стимулирующую денежно-кредитную политику следует корректировать в подходящем темпе, чтобы сохранять доверие рынков к способности Банка Японии контролировать инфляцию, на фоне того что доходности японских государственных облигаций выросли до максимума с 1996 года. Эти заявления продолжили более жёсткую риторику (то есть настрой на повышение ставок и более строгую политику) представителей Банка Японии и, по оценке BNY, сдвинули рыночные ожидания в сторону повышения ставки в июне. В материале также говорилось, что текст подготовлен с помощью инструмента искусственного интеллекта и отредактирован.
Ожидания повышения ставки и позиционирование рынка
На фоне сигналов Банка Японии о заметном развороте политики мы видим рост вероятности повышения ставки на заседании 14 июня. Базовый индекс потребительских цен (core CPI — показатель инфляции без наиболее волатильных компонентов, обычно без свежих продуктов питания) в Токио за май, опубликованный сегодня утром, составил 2,8% — выше консенсус-прогноза 2,6%. Это усиливает ожидания, что период крайне мягкой денежно-кредитной политики (то есть очень низких ставок и активной поддержки экономики) завершается быстрее, чем многие предполагали.
Наиболее прямой реакцией выглядит ставка на рост японских процентных ставок. Доходность 10-летних JGB (Japanese Government Bonds — японские государственные облигации) достигла 1,15%, и мы ожидаем дальнейшего роста, поэтому рассматриваем короткие позиции по фьючерсам на JGB. Короткая позиция означает ставку на снижение цены фьючерса; при росте доходностей цены облигаций и фьючерсов обычно падают.
Последствия для валютного и фондового рынков
Более жёсткая риторика должна поддержать иену, которая в последнее время была слабой. Мы рассматриваем покупку пут-опционов (put options — биржевой контракт, дающий право продать актив по заранее оговорённой цене) на валютную пару USD/JPY, поскольку повышение ставки сократит разницу процентных ставок с США и сделает иену более привлекательной. Ночные индексные свопы (overnight index swaps — производные инструменты, отражающие ожидания рынка по будущим краткосрочным ставкам) сейчас закладывают вероятность повышения ставки в следующем месяце выше 70%, что поддерживает этот валютный взгляд.
Рост стоимости заимствований обычно давит на акции, поэтому мы становимся осторожнее в отношении Nikkei 225. Стратегии хеджирования (hedging — снижение риска за счёт защитных сделок), например покупка пут-опционов на индекс, выглядят уместными для защиты от возможного снижения. Неопределённость со сроками корректировки ставки, вероятно, усилит волатильность (то есть амплитуду и частоту колебаний цен на рынке).
Мы вспоминаем последние крупные изменения политики Банка Японии в середине 2000-х, которые приводили к резким движениям на валютном рынке. С учётом комментариев Химино участникам рынка стоит готовиться к периоду повышенной «рваности» торгов — частых и резких колебаний.
