Индекс потребительского доверия в США от Conference Board (CB) в мае снизился до 93,1 пункта против 93,8 пункта в апреле (апрельское значение пересмотрено вверх с 92,8). Данные указывают на ослабление настроений домохозяйств: оценки текущих условий ведения бизнеса и ситуации на рынке труда стали менее оптимистичными, чем месяцем ранее. Ожидания по условиям ведения бизнеса и рынку труда на горизонте шести месяцев немного улучшились, а ожидания по доходам ухудшились.
На рынках индекс доллара США (US Dollar Index, DXY — показатель силы доллара к корзине основных валют) восстановился и умеренно поднялся выше 99,00 пункта. Это произошло на фоне отскока доллара после предыдущей сессии; торги по‑прежнему определяются неопределённостью из‑за кризиса на Ближнем Востоке.
Рыночные колебания, слабость потребителя и защитные меры для портфеля
Снижение потребительского доверия до 93,1 пункта — сигнал готовиться к более «рваному» рынку в ближайшие недели. Потребители сохраняют некоторый оптимизм на будущее, но их оценка текущей ситуации и собственных доходов ухудшилась. Такое расхождение часто ведёт к росту колебаний цен, когда рынок пытается понять, какой сценарий важнее.
Эта неопределённость уже видна в VIX (индекс ожидаемой волатильности S&P 500, его часто называют «индексом страха»): за последний месяц он вырос более чем на 15% и держится около 19. В такой ситуации стоит рассмотреть покупку опционов, которые выигрывают от усиления колебаний. Например, «стрэддл» (одновременная покупка колл- и пут-опционов на один актив с одинаковой ценой исполнения и сроком; прибыль возможна при сильном движении цены вверх или вниз) или колл-опционы на VIX (право купить инструмент, привязанный к VIX, по заранее известной цене). Такой подход позволяет заработать на сильных движениях рынка в любую сторону, что вероятно при противоречивых данных.
Падение ожиданий по доходам — прямой риск для компаний, зависящих от потребительских расходов. С учётом того, что рост розничных продаж уже замедлился до 0,5% в годовом выражении, имеет смысл рассмотреть покупку пут-опционов (право продать актив по фиксированной цене; используется как страховка от падения) на ETF сектора consumer discretionary (фонды на акции компаний «не первой необходимости»: товары длительного пользования, развлечения, часть ритейла). Это даёт защиту от снижения бумаг компаний, которым нужен сильный спрос со стороны домохозяйств.
Сила доллара, риски по энергии и неопределённость по ставкам
Рост DXY выше 99,00 пункта на фоне ближневосточной неопределённости создаёт возможность для защитной позиции («flight to safety» — переток в более надёжные активы). Исторически сильный доллар давит на прибыль американских транснациональных компаний и на цены сырья. Колл-опционы на доллар (право купить долларовый инструмент по фиксированной цене) можно использовать как страховку от внешних рисков.
Геополитика — ключевой фактор цен на энергоносители: Brent (эталонная марка нефти, используемая как международный ориентир цен) уже выросла на 7% за месяц — выше $91 за баррель. Стоит оценить колл-опционы на нефть и акции энергетических компаний, чтобы воспользоваться возможным ростом на фоне рисков перебоев поставок. Затяжной кризис может быстро подтолкнуть цены выше, поэтому это важная защитная мера для портфеля.
Более слабые данные по потребителю усложняют следующий шаг ФРС по процентной ставке. Рыночные ожидания, отражённые во фьючерсах на ставку Fed funds (биржевые контракты, по которым судят о том, какой уровень ключевой ставки закладывает рынок), теперь показывают лишь 35% вероятности ещё одного повышения ставки в этом году против 60% месяц назад. Можно использовать опционы на процентные фьючерсы (инструменты, позволяющие заработать или застраховаться от изменения ставок) для работы с этой растущей неопределённостью.
