Societe Generale описывает стрессовый сценарий с низкой вероятностью: Ормузский пролив остаётся закрытым до конца 2026 года, а устойчивое сокращение поставок, повреждение инфраструктуры и периодические перебои усугубляют глобальную рецессию. В этих условиях Brent движется к $200 за баррель и может превысить этот уровень: цены растут до значений, при которых потребители вынужденно сокращают потребление (то есть реальный спрос падает из‑за слишком высоких цен), а ограничения со стороны госрегулирования дополнительно усиливают дефицит. Запасы продолжают снижаться даже при более активных продажах из Стратегического нефтяного резерва США (SPR — государственные запасы нефти на случай кризиса) примерно до 3 млн баррелей в сутки, рынок остаётся напряжённым и уязвимым к новым сбоям.
В модели банка спрос во втором полугодии сокращается примерно на 7–8 млн баррелей в сутки, однако продолжающееся снижение запасов всё равно толкает Brent к $200 за баррель и выше. Запасы, по оценке, снижаются примерно до 7,1 млрд баррелей к сентябрю, затем — до около 6,95 млрд баррелей к концу года, что поддерживает сценарий цен около $200 за баррель и потенциально выше. При такой помесячной динамике до 2026 года среднегодовая цена Brent устанавливается около $148 за баррель; повторное открытие пролива откладывается до конца 2026 года, а дефицит сохраняется в начале 2027 года и ослабевает по мере нормализации поставок и восстановления запасов в течение 2027 года.
Стратегии с производными инструментами на фоне тяжёлого шока предложения
С учётом продолжающегося шока предложения и риска длительных перебоев мы считаем, что рынок занижает вероятность роста Brent до $200 за баррель. На фоне цен выше $165 в конце мая 2026 года наиболее вероятное направление — вверх: мировые запасы сокращаются слишком быстро. В фокусе — стратегии с производными инструментами (контракты, цена которых зависит от базового актива, здесь — нефти), которые зарабатывают и на росте цены, и на резких колебаниях.
Речь о покупке долгосрочных колл-опционов (право купить нефть по заранее оговорённой цене) на третий и четвёртый кварталы 2026 года со страйками (цена исполнения опциона) $180–200. Подразумеваемая волатильность (ожидаемый рынком масштаб колебаний, заложенный в цену опциона) уже высока: индекс OVX (показатель ожидаемой волатильности опционов на нефть) недавно поднимался до 95 — уровня со времён кризиса 2008 года. Однако риск резкого скачка вверх оправдывает премию (стоимость опциона). Такие позиции дают значительный потенциал роста, при этом максимальный риск заранее ограничен уплаченной премией.
Дефицит на физическом рынке и последствия для торговли
Данные физического рынка (реальные поставки нефти, а не биржевые контракты) поддерживают эту жёсткую позицию. По отчёту МЭА (IEA — Международное энергетическое агентство) за прошлую неделю глобальные запасы сократились более чем на 25 млн баррелей, а спутниковые данные подтверждают рост трафика танкеров вокруг мыса Доброй Надежды на 400%, что добавляет к срокам доставки недели. Этот логистический сбой ведёт к резкому дефициту доступных для поставки объёмов, особенно для европейских и азиатских НПЗ (нефтеперерабатывающих заводов).
Ситуация напоминает быстрый рост цен 2008 года, но нынешний дефицит гораздо глубже и носит устойчивый характер. Тогда фьючерсы на Brent выросли более чем на 40% за несколько месяцев, прежде чем достигли пика. Сейчас формируется похожая динамика: падения спроса из‑за дорогой нефти пока недостаточно, чтобы сбалансировать рынок.
Поэтому мы сохраняем выраженную ставку на рост в течение лета. Мы внимательно отслеживаем оперативные показатели экономики, такие как еженедельный спрос на бензин и данные по промышленному выпуску, чтобы увидеть первые признаки глобальной рецессии, которая может ограничить рост цен. Пока таких признаков нет, каждое снижение цен стоит рассматривать как возможность для покупок.
