Рост экономики Швейцарии и улучшение индекса PMI для компаний (показатель деловой активности в промышленности и услугах) не привели к ожиданиям скорого ужесточения политики Швейцарского национального банка (SNB), поскольку инфляция остаётся низкой, а политика по‑прежнему направлена на сдерживание чрезмерного укрепления франка. Общий индекс потребительских цен (CPI, показатель роста цен для населения) в апреле вырос на 0,6% год к году, а базовая инфляция (core, инфляция без самых волатильных цен — обычно энергии и продуктов питания) составила 0,3% год к году. Это поддерживает осторожный подход к ставкам.
В марте SNB заявил, что инфляция может ускориться в ближайшие кварталы из‑за войны с Ираном, а также подчеркнул готовность активнее вмешиваться в валютный рынок (покупать или продавать валюту, чтобы влиять на курс). С последнего торгового дня февраля швейцарский франк (CHF) стал третьей худшей валютой в группе G10 (10 крупнейших развитых экономик). Это соответствует слабому спросу на «тихую гавань» (актив, который покупают в периоды стресса) на фоне низких ставок и более активной позиции центробанка по интервенциям. Рынки продолжают следить за шансами на мирное соглашение и признаками возобновления судоходства через Ормузский пролив, где неопределённость всё ещё может вернуть спрос на защитные активы.
Политика SNB, слабость CHF и стратегии на волатильность
Учитывая очень низкую инфляцию в Швейцарии (0,6% в апреле), причин менять мягкий курс SNB немного. Центробанк прямо говорит, что готов чаще вмешиваться в валютные торги, чтобы ослаблять франк. Это ограничило рост CHF, и с конца февраля он остаётся среди аутсайдеров G10.
Такая обстановка указывает, что продажа волатильности по франку (ставка на спокойные колебания курса через опционы) может быть выгодной в ближайшие недели. При стабильном курсе EUR/CHF около 0,9850 SNB показал, что способен удерживать пару выше определённого уровня, ограничивая укрепление франка. Подразумеваемая волатильность (ожидаемые рынком будущие колебания, заложенные в цены опционов) по одномесячным опционам остаётся низкой — около 4,5%. Это даёт возможность получать премию (доход продавца опциона) за счёт продажи колл‑опционов на франк (право купить франк по фиксированному курсу; при спокойном рынке такие опционы часто истекают без выгоды для покупателя).
