Промышленное доверие в еврозоне в мае совпало с прогнозом и составило -8, что говорит о слабых настроениях в секторе. Показатель отражает сохраняющийся разрыв между пессимистичными и оптимистичными оценками, при этом условия остаются ниже долгосрочной нормы (среднего уровня за многие годы).
Совпадение с ожиданиями означает, что в течение месяца не произошло нового изменения динамики. Значение -8 указывает, что представители обрабатывающей промышленности продолжают оценивать ситуацию хуже обычного, поэтому общий фон в промышленности еврозоны остаётся осторожным.
Сдержанная реакция рынка и низкая волатильность
Майское значение промышленного доверия -8 совпало с ожиданиями, поэтому существенного шока для рынков не ожидаем. Отсутствие сюрприза обычно снижает ожидаемую волатильность (ожидания рынка по будущим колебаниям цен, которые «встроены» в цены опционов) в ближайшие дни. Мы следим за индексом VSTOXX — это индикатор ожидаемой волатильности по опционам на Euro Stoxx 50; он уже опустился примерно к 15, что указывает на переход рынка к торговле в диапазоне.
С учётом устойчивой слабости, которую подтверждает значение -8, потенциал роста для крупных европейских индексов, таких как Euro Stoxx 50, выглядит ограниченным. На этом фоне привлекательной выглядит продажа «колл»-спредов вне денег (стратегия на опционах: продажа «колл»-опционов со страйком выше текущей цены и одновременная покупка «колл»-опционов ещё выше для ограничения риска) на горизонте ближайших недель. Такая схема позволяет заработать, если рынок стоит на месте или умеренно снижается.
Макросреда, политика ЕЦБ и перспективы валюты
Эту оценку поддерживают недавние данные: инфляция CPI в еврозоне (индекс потребительских цен — показатель роста цен для домохозяйств) остаётся устойчивой на уровне 2,8%, а заказы в промышленности Германии продолжают разочаровывать. Поскольку Европейский центральный банк сигнализирует о сохранении ставки на уровне 3,5% до конца лета, факторов, способных изменить ситуацию, немного. Такая предсказуемость политики поддерживает стратегии, которые выигрывают от низкой волатильности.
Текущая картина напоминает период слабого роста 2014–2016 годов, когда акции долго торговались в боковом диапазоне. Слабость промышленности также указывает на неблагоприятные перспективы евро. Мы закладываем снижение пары EUR/USD к более низким уровням, поскольку расхождение в динамике экономики еврозоны и США (ситуация, когда США выглядят сильнее по росту и/или ставкам) остаётся ключевой темой.
