Потребительское доверие в еврозоне в мае совпало с ожиданиями: сводный индекс составил -19.
Публикация сохранила тональность прошлого месяца и не отклонилась от консенсус-прогноза (среднего ожидания аналитиков), оставив показатель в отрицательной зоне. Для рынков и регуляторов неизменность результата — сигнал, что настроения домохозяйств остаются слабыми: опрос по‑прежнему указывает на осторожность в расходах и слабые перспективы спроса в экономике в целом.
Устойчивая слабость настроений и последствия для денежно‑кредитной политики
Мы видим, что значение -19 полностью совпало с тем, что рынок уже заложил в цены. Отсутствие сюрприза означает, что резких движений на рынках ждать не стоит. Это подтверждает и VSTOXX — индекс ожидаемой волатильности (колебаний цен) по европейским акциям: он снизился до 14,5. Главный вывод: устойчиво негативные потребительские настроения, вероятно, сохранятся в ближайшее время.
Эта слабость потребителя подтверждает наш взгляд, что Европейский центральный банк (ЕЦБ) не будет спешить повышать ключевую ставку 2,75%, особенно на фоне замедления базовой инфляции (инфляции без учета более «скачущих» цен, например на энергию и продукты питания) до 2,1%. Слабые потребительские расходы сами по себе сдерживают рост цен, что дает ЕЦБ возможность сохранять выжидательную позицию летом. Поэтому мы не ожидаем «ястребиных» сигналов (намеков на более жесткую политику и повышение ставок) из Франкфурта в ближайшие недели.
Позиционирование на рынке и стратегии с производными инструментами
Для крупных индексов, таких как Euro Stoxx 50, который застрял в коридоре 4 850–5 000 пунктов, эти данные поддерживают стратегии, выигрывающие от низкой волатильности и отсутствия выраженного тренда. Мы рассматриваем продажу колл‑спредов «вне денег» — комбинации опционов колл (право купить актив по фиксированной цене), где обе цены исполнения находятся выше текущих уровней. Такая конструкция позволяет заработать на том, что рост индекса, вероятно, будет ограниченным. Это отражает давление на рынок со стороны слабых потребительских настроений. Исторически в похожие периоды устойчивого пессимизма потребителей, как в 2011–2012 годах, сильные ралли начинались лишь после появления явного позитивного фактора.
