Золото (XAU/USD) немного отскочило от двухмесячного минимума, однако в ходе европейской сессии оставалось ниже $4 400 после снижения под 200-дневную скользящую среднюю (SMA), продлив трёхдневное падение. Движение произошло на фоне укрепления доллара США из‑за возобновления напряжённости на Ближнем Востоке и ожиданий, что мировые центробанки будут придерживаться более «ястребиной» риторики для противодействия инфляции — это, как правило, оказывает давление на не приносящий дохода драгоценный металл. Действия США в Иране и продолжающиеся разногласия вокруг ядерной программы Тегерана и Ормузского пролива поддерживали повышенную геополитическую премию за риск, тогда как надежды на скорое дипломатическое урегулирование ослабли.
Нефть восстановилась после более чем трёхнедельного минимума, усилив опасения инфляции на фоне роста цен на энергоносители и укрепив ожидания дальнейших повышений ставок. CME FedWatch показывает, что рынок закладывает почти 50% вероятность повышения ставки ФРС на 25 б.п. к концу года и 60% вероятность повышения в январе 2027 года, при этом рост доходностей казначейских облигаций США также поддержал доллар. В центре внимания — предварительная оценка ВВП США за I квартал и индекс цен PCE, предпочтительный для ФРС показатель инфляции. С технической точки зрения XAU/USD остаётся в нисходящем канале ниже 500-дневной SMA; RSI около 35, MACD ниже нуля; поддержка проходит вблизи $4 311,11, сопротивление — на $4 480, далее $4 625–$4 630.
Outlook and Fundamental Drivers
Учитывая сохраняющуюся силу доллара США и «ястребиные» настроения центробанков, мы рассматриваем недавнее восстановление золота как временный отскок в рамках более масштабного нисходящего тренда. Данные по базовому индексу PCE за апрель, опубликованные на прошлой неделе, показавшие сохранение инфляции на упрямо высоком уровне 3,1% г/г, подтверждают нашу точку зрения о том, что у Федеральной резервной системы мало пространства для смягчения позиции. Поэтому мы прежде всего рассматриваем стратегии, выигрывающие от дальнейшего снижения цен или повышенной волатильности в ближайшие недели.
Текущий конфликт на Ближнем Востоке нетипичным образом усиливает доллар как основной «тихий» актив, создавая значительные встречные ветры для золота. Недавние сообщения от 26 мая о наращивании военно-морского патрулирования в Ормузском проливе указывают на то, что напряжённость не снижается, что, вероятно, продолжит направлять капитал в американские активы. Такая динамика заставляет нас осторожно относиться к удержанию длинных позиций по золоту, поскольку геополитический риск не оказывает металлу привычной поддержки.
На фоне того, что доходность 10-летних казначейских облигаций США устойчиво держится выше 4,85%, альтернативные издержки владения не приносящим дохода металлом исключительно высоки. Рыночное ценообразование, отражённое в инструменте CME FedWatch, соответствует нашему ожиданию, что снижение ставок в 2026 году не рассматривается. Такая среда должна сохранять устойчивое давление на цену золота.
Trading Strategies and Risk Management
Для направленных идей мы рассматриваем покупку пут-опционов со страйками ниже $4 350 с целью на поддержку канала вблизи $4 311. В качестве альтернативы продажа колл-спредов «вне денег» выше уровня сопротивления $4 500 может быть эффективным способом получить премию при сохранении «медвежьего» взгляда. Эта стратегия выигрывает как от снижения цены, так и от распада временной стоимости.
Мы ожидаем всплеск волатильности вокруг предстоящих публикаций ВВП за I квартал и индекса цен PCE. Индекс волатильности золота CBOE (GVZ) уже поднялся до 19,5, отражая рост нервозности на рынке. Трейдерам, которые ожидают резкого движения, но не уверены в направлении, можно рассмотреть покупку стреддлов или стрэнглов, чтобы заработать на выходе из диапазона.
С точки зрения управления рисками уровень $4 480 является для нас ключевой «чертой». Любой устойчивый пробой выше этого горизонтального сопротивления поставит под сомнение наш «медвежий» сценарий и может спровоцировать шорт-сквиз. Мы использовали бы этот уровень как сигнал для закрытия «медвежьих» позиций и переоценки структуры рынка.
