Первичные заявки на пособие по безработице в США за неделю по 23 мая выросли до 215 тыс. с 210 тыс. неделей ранее после пересмотра предыдущего значения с 209 тыс., сообщило Министерство труда США. Четырёхнедельная скользящая средняя увеличилась на 6,25 тыс. — до 209 тыс. против 202,75 тыс. ранее. Число продолжающих получать пособие также выросло — на 15 тыс., до 1,786 млн за неделю, завершившуюся 16 мая.
На рынках индекс доллара США (DXY) удерживался вблизи 99,20: «гринбек» показал умеренный рост на фоне геополитической неопределённости и отсутствия выраженного направления в рисковых активах. Данные по занятости остаются ключевыми для валютного ценообразования, поскольку состояние рынка труда влияет на рост, инфляционное давление и параметры политики — особенно для ФРС, у которой двойной мандат, включающий максимальную занятость. Европейский центральный банк, напротив, ориентируется на инфляцию, однако тенденции на рынке труда также учитываются в оценке ценовой динамики.
Сигналы рынка труда и перспективы политики ФРС
Мы внимательно воспринимаем это небольшое увеличение числа заявок. Хотя речь не идёт о резком скачке, восходящая динамика как первичных, так и продолжающих заявок указывает на то, что рынок труда может начать охлаждаться. Этот показатель важен, поскольку у ФРС двойной мандат — поддержание занятости и контроль инфляции.
Мы считаем, что это усложняет дальнейшую траекторию Федрезерва, особенно с учётом того, что последний отчёт по CPI показывает: инфляция остаётся устойчивой на уровне 3,1%, что значительно выше целевого ориентира. Это создаёт конфликт целей, поскольку ослабление рынка труда обычно подразумевает необходимость более мягкой денежно-кредитной политики. Исторически устойчивый рост четырёхнедельной средней по заявкам, подобный текущему, нередко предшествовал более широкому замедлению экономики.
Рыночные стратегии: ставки, валюта и волатильность
В ближайшие недели мы корректируем позиции в производных инструментах на процентные ставки. Мы считаем, что рынок, который, согласно инструменту CME FedWatch, закладывает лишь 25%-ную вероятность снижения ставки к концу года, недооценивает этот риск. Мы видим привлекательность в опционах, которые выигрывают от снижения процентных ставок, поскольку дальнейшее ухудшение данных по рынку труда может вынудить ФРС изменить риторику.
Такой взгляд также подводит нас к ожиданию потенциальной слабости доллара США. Более «голубиная» ФРС, вероятно, окажет давление на индекс доллара (DXY), который сейчас колеблется в районе 99,20. Мы рассматриваем покупку пут-опционов на доллар против валют, где центральный банк сохраняет более «ястребиный» настрой.
Для рынков акций это повышает неопределённость, а значит, волатильность может быть оценена рынком неверно. Индекс VIX — показатель ожидаемой рыночной волатильности — сейчас находится около низких уровней в районе 14, что, на наш взгляд, отражает чрезмерную самоуспокоенность с учётом потенциала экономических сюрпризов. Мы позиционируемся на рост волатильности через покупку колл-опционов на VIX либо через опционные стратегии на S&P 500, выигрывающие от более крупных ценовых колебаний.
