UOB ожидает, что Резервный банк Австралии (RBA) сохранит ставку cash rate на уровне 4,35% в июне, указывая на более мягкую динамику общей инфляции на фоне охлаждения рынка труда и стагнации заработных плат. В банке также отмечают, что базовая инфляция остаётся повышенной, из‑за чего регулятору приходится искать более сбалансированный компромисс, чем на ранних этапах цикла.
По-прежнему ожидается, что RBA сохранит «ястребиный» уклон, оставляя открытой возможность дальнейшего повышения ставки, если базовая инфляция или инфляционные ожидания не начнут снижаться. Тем не менее, после трёх повышений ставок в этом году политика расценивается как достаточно жёсткая, и центральный банк, вероятно, займёт выжидательную позицию, оценивая инфляцию во втором квартале, тенденции на рынке труда и спрос домохозяйств; при этом UOB прогнозирует отсутствие изменений как минимум до 1К27.
Прогноз по денежно-кредитной политике и последствия для рынка
Мы считаем, что Резервный банк Австралии сохранит cash rate на уровне 4,35% на предстоящем июньском заседании. Последние данные показывают, что общая инфляция замедлилась до 3,4%, а уровень безработицы повысился до 4,2%, что даёт центральному банку пространство для паузы. Это снижает необходимость каких-либо немедленных изменений политики.
С учётом ожидаемой стабильности подразумеваемая волатильность по краткосрочным фьючерсам на процентные ставки выглядит завышенной. Мы видим возможность в стратегиях, выигрывающих от низкой волатильности, например, в продаже стрэддлов на фьючерсы на 90‑дневные банковские билли (bank bill futures). Цель — собрать премию по мере того, как рынок осознает, что RBA, вероятно, надолго удержит паузу.
Валютные и хеджирующие стратегии
Для австралийского доллара такая позиция регулятора убирает один из ключевых драйверов укрепления. Исторически нейтральная позиция RBA в условиях глобального цикла ужесточения может приводить к торговле в диапазоне либо к ослаблению валюты. Поэтому мы рассматриваем продажу колл-опционов AUD/USD «вне денег», рассчитывая на ограниченный потенциал роста курса.
Вместе с тем RBA сохраняет «ястребиный» уклон, признавая, что базовая инфляция по-прежнему повышена — около 3,8%. Это означает, что неожиданное повышение ставки, хотя и маловероятно, остаётся риском, если предстоящие данные окажутся неожиданно сильными. Небольшая позиция в недорогих дальних колл-опционах на cash rate может служить хорошим хеджем на случай такого сценария.
