Возобновившаяся напряжённость между Ираном и США, а также сигналы о жёсткой ситуации с запасами в США поддержали цены на нефть, отмечает Боб Сэвидж из BNY; при этом спутниковые данные указывают, что большинство экспортных объектов в районе Ормузского пролива закрыты. Тот же рыночный фон был связан с укреплением доллара США и ослаблением мировых акций, тогда как внимание сместилось к альтернативам поставкам из Персидского залива и предстоящему отчёту EIA США по запасам.
МЭА прогнозирует инвестиции в энергосектор на уровне $3,4 трлн — на фоне второго кризиса за пять лет. Из этой суммы $2,2 трлн, как ожидается, будет направлено в электроэнергетику и сети, а также в накопители, атомную генерацию и альтернативы, такие как ветроэнергетика. Оставшийся $1 трлн предназначен для нефти, газа и угля, однако лишь $500 млрд планируется направить на новые проекты в нефтедобыче, что означает третье подряд снижение инвестиций в добычу нефти г/г и указывает на сохраняющиеся ограничения предложения.
Геополитическая напряжённость и краткосрочные драйверы цен на нефть
Учитывая возобновление военного конфликта между США и Ираном, мы ожидаем дальнейшего роста цен на нефть. Спутниковые данные, указывающие на закрытие объектов в районе Ормузского пролива, уже, по оценкам, вывели из оборота около 1,5 млн барр./сут., напрямую повлияв на мировое предложение. Эта геополитическая напряжённость формирует «пол» для цен на нефть и делает защиту от снижения — например, пут-опционы — относительно дешёвой.
Вчерашний отчёт EIA США по запасам подтвердил дефицитность рынка, показав неожиданное сокращение запасов на 4,2 млн барр., тогда как аналитики ожидали небольшого роста. На этом волатильность цен на нефть резко увеличилась: индекс OVX поднялся до 48 — максимума в текущем году. Для нас это означает рост стоимости опционов, что предполагает потенциальную привлекательность стратегий, выигрывающих от высокой волатильности, либо продажи опционной премии.
Долгосрочные вызовы предложения и позиционирование рынка
Если смотреть дальше текущего кризиса, мы видим формирование структурной проблемы предложения. Мировые инвестиции в новые проекты по добыче нефти, как ожидается, снизятся третий год подряд — до $500 млрд, что существенно ниже среднегодового уровня свыше $700 млрд до 2015 года. Эта хроническая недоинвестированность практически гарантирует дефицитный баланс предложения на обозримую перспективу.
В ближайшие недели, на наш взгляд, трейдерам стоит рассматривать стратегии, выигрывающие от устойчиво высоких или растущих цен на нефть. Мы наблюдаем значительное наращивание колл-опционов на Brent со страйками выше $110 на третий квартал, что сигнализирует о рыночном консенсусе в пользу сохранения силы. Сочетание немедленных геополитических рисков и долгосрочных ограничений предложения формирует убедительные основания для «бычьего» взгляда.
