USD/THB снизился до 32,55 на фоне притока портфельных инвестиций, однако внешняя позиция Таиланда ухудшилась: дефицит торгового баланса в апреле расширился до рекордных 10,0 млрд долларов. Это сопоставимо с 3,3 млрд долларов в марте и превысило консенсус Bloomberg на уровне 5,3 млрд долларов, продлив полосу дефицита до седьмого месяца подряд. Власти заявили, что бат может оставаться под давлением, если сильный импорт продолжит расширять дефицит.
Правительство сохранило базовый прогноз роста экспорта на 3% в этом году, обозначив при этом худший сценарий на уровне -3% и лучший — +8%. Даже при более сильном росте экспорта, связанного с ИИ, бат с начала года снизился на 3,2% к доллару США. Он также ослаб с середины апреля — на фоне роста мировых цен на нефть и устойчивого спроса на доллар.
Тайский бат испытывает нарастающее давление из‑за торгового дефицита и разницы ставок
Исходя из последних данных, мы считаем, что тайский бат сталкивается с существенными встречными факторами по отношению к доллару США. Дефицит торгового баланса Таиланда в апреле достиг рекордных 10,0 млрд долларов, что почти вдвое превысило рыночный консенсус и стало седьмым подряд ежемесячным дефицитом. Власти уже предупредили, что бат будет оставаться под давлением, если сохранится тенденция сильного импорта.
Бат уже ослаб примерно до 36,80 за доллар, что означает снижение более чем на 5% с начала года. Давление усиливается широкой разницей процентных ставок между ФРС США, удерживающей ставку около 4,75%, и Банком Таиланда на уровне 2,50%. Этот фундаментальный разрыв продолжает делать хранение долларов США более привлекательным, чем владение батом.
Стратегический взгляд: позиционирование на дальнейшее ослабление бата
В ближайшие недели мы полагаем, что путь наименьшего сопротивления для пары USD/THB — вверх. Мы рассматриваем покупку колл-опционов на USD/THB с экспирациями в конце июня и в июле, чтобы извлечь выгоду из дальнейшего ослабления бата. Такая стратегия дает участие в росте при ограничении максимального риска уплаченной премией.
Турпоток — ключевой источник иностранной валюты — все еще примерно на 15% ниже допандемийного пика 2019 года, чего недостаточно, чтобы компенсировать высокий импортный счет страны. Это продолжает многолетний тренд слабости THB, начавшийся в период восстановления после пандемии. Поэтому формирование колл-спредов на USD/THB также может быть жизнеспособной, более низкозатратной стратегией для получения прибыли на постепенном росте обменного курса.
