Базовый индекс потребительских цен (CPI) Токио без учета продуктов питания и энергоносителей в мае замедлился до 1,6% в годовом выражении против 1,9% ранее. Показатель указывает на ослабление фундаментального инфляционного давления в столице.
Замедление показателя без учета продуктов питания и энергии следует за недавней нормализацией инфляционной динамики: годовой темп снизился на 0,3 п.п. к предыдущему периоду. Рынки будут анализировать статистику в поиске сигналов о темпах дезинфляционного тренда в Японии.
Последствия для денежно-кредитной политики и валютных рынков
Замедление базовой инфляции в Токио до 1,6% заметно снижает давление на Банк Японии в части возможного очередного повышения ставки в ближайшие месяцы. Данные показывают, что достижение устойчивой цели по инфляции на уровне 2% остается сложной задачей, что подкрепляет осторожный подход в денежно-кредитной политике. Мы считаем, что это будет удерживать доходности японских гособлигаций на низких уровнях в обозримой перспективе.
Это также усиливает ключевой фактор ослабления иены — значительный дифференциал процентных ставок между Японией и другими крупными экономиками, прежде всего США. При ставке федеральных фондов ФРС на уровне 5,50% и японской ставке около 0,1% стимул продавать иену в пользу более доходных валют остается крайне высоким. В этой связи мы рассматриваем колл-опционы на USD/JPY или фьючерсные позиции с ориентацией на возврат к уровню 160, который в 2024 году вызывал опасения по поводу интервенций.
Поддержка для рынка акций и риски интервенций
Для трейдеров на рынке акций более слабая иена является прямым позитивным фактором для ориентированного на экспортеров индекса Nikkei 225. Корпоративные прибыли, которые, по данным Министерства финансов, достигли рекордного уровня в прошлом квартале, получат дополнительную поддержку за счет пересчета зарубежной выручки в большее количество иен. Мы рассматриваем это как четкий сигнал наращивать длинные позиции во фьючерсах на Nikkei 225.
Главный риск для таких позиций — прямые валютные интервенции со стороны Министерства финансов, которое в апреле и мае 2024 года потратило рекордные 9,8 трлн иен на поддержку валюты. С учетом этого опыта подразумеваемая волатильность по валютным парам с иеной, вероятно, будет расти по мере подъема USD/JPY. Покупка стреддлов или стренглов на USD/JPY может быть эффективной стратегией, позволяющей заработать на сильном движении вне зависимости от того, продолжится ли плавный рост или произойдет резкий разворот из-за интервенций.
