EUR/USD немного выросла до примерно 1,1655 в начале азиатских торгов в пятницу, поскольку евро укрепился на сообщениях о предварительном прогрессе в направлении продления режима прекращения огня между США и Ираном. CNN сообщила, что стороны обсуждали возобновление судоходства через Ормузский пролив и начало ядерных переговоров, хотя президент Дональд Трамп еще не одобрил какие-либо договоренности, а иранские официальные лица не давали комментариев. Рынки также ожидают предварительные данные по инфляции в Германии, которые должны выйти позднее в пятницу.
В США годовая инфляция по индексу цен расходов на личное потребление (PCE) совпала с прогнозами, тогда как более слабое месячное значение усилило ожидания того, что ценовое давление может ослабевать — на этом фоне ФРС может дольше сохранять ставки без изменений. Евро остается ключевой валютой для глобальных потоков на FX: в 2022 году на него приходилось 31% транзакций, при среднем дневном обороте свыше $2,2 трлн, а на EUR/USD приходится, по оценкам, около 30% всех сделок. Среди других основных кроссов по евро — EUR/JPY (4%), EUR/GBP (3%) и EUR/AUD (2%). Европейский центральный банк определяет политику в 20 странах еврозоны, нацелен на инфляцию 2% и проводит заседания восемь раз в год.
Сдвиг в настроениях к риску и расхождение политики центробанков поддерживают евро
Мы видим, что евро набирает силу по отношению к доллару США на фоне явного изменения глобальных настроений к риску и ожиданий по политике центральных банков. Признаки деэскалации торговых напряжений между США и Китаем повышают готовность инвесторов уходить от защитного доллара. Такая среда в целом благоприятна для более рисковых активов, включая евро.
Экономические данные из США подтверждают эту картину: апрельский индекс потребительских цен (CPI) показал замедление инфляции до 2,9%, немного ниже прогнозов. Это, вместе с недавним охлаждением рынка труда, усиливает наше мнение о том, что ФРС может быть вынуждена рассмотреть снижение ставок до конца года. Рынки сейчас закладывают более чем 70%-ную вероятность снижения ставки ФРС к сентябрю.
Тем временем картина в еврозоне заметно отличается: инфляция остается более устойчивой, а последнее значение гармонизированного индекса потребительских цен (HICP) удерживается на уровне 2,6%. Эта «липкость» означает, что Европейский центральный банк, вероятно, будет дольше сохранять текущие параметры процентной политики, чем ФРС. Растущее расхождение в монетарной политике — мощный фактор в пользу укрепления евро относительно доллара.
Позиционирование на рост EUR/USD на фоне расхождения политики
В ближайшие недели мы будем занимать позиции в расчете на дальнейший рост пары EUR/USD. Мы считаем, что покупка колл-опционов на евро — эффективная стратегия, позволяющая воспользоваться ожидаемым восходящим движением при контроле риска снижения. Это дает возможность извлечь выгоду из предполагаемого расхождения в монетарной политике.
Если оглянуться назад, мы наблюдали схожие модели: цикл смягчения ФРС, начинавшийся раньше, чем у ЕЦБ, приводил к значительному и устойчивому укреплению EUR/USD. Текущая конфигурация — на фоне улучшения опросов деловых настроений в Германии и Франции — дополнительно усиливает нашу уверенность в этой сделке.
