Объём заказов в строительном секторе Японии в апреле снизился на 32,3% в годовом выражении, усилив спад после падения на 14,4% месяцем ранее. Это указывает на более резкое охлаждение спроса на новые проекты в начале второго квартала.
Апрельское значение продлевает недавнюю слабость в портфеле заказов и свидетельствует об ускорении ухудшения притока заказов по сравнению с мартом. Годовые сопоставления могут быть волатильными, однако масштаб падения предполагает более широкую слабость в отраслевой конъюнктуре.
Экономические и рыночные последствия
Резкое снижение заказов в строительстве Японии до -32,3% г/г — значимый «медвежий» сигнал для экономики страны. Эти данные указывают на глубокое сжатие будущих инвестиций и строительной активности. Мы рассматриваем это как опережающий индикатор, на фоне которого предстоящие данные по ВВП могут оказаться слабее ожиданий.
С учётом этого отчёта мы полагаем, что Банку Японии придётся сохранять мягкую денежно-кредитную политику, отодвигая возможное повышение ставок на более отдалённый срок. Это усиливает наш взгляд на более слабую японскую иену. Пара USD/JPY уже торгуется вблизи 158, и эти новости могут придать импульс для тестирования более высоких уровней в ближайшие недели.
Мы становимся более осторожными в отношении японских акций, прежде всего Nikkei 225. Замедление такого масштаба в строительстве негативно отразится на связанных секторах — стали, цементе и финансировании недвижимости. Мы рассматриваем покупку пут-опционов на Nikkei 225 как хедж или как прямую ставку на снижение.
Рыночная неопределённость и влияние на сырьевые товары
Негативные макроданные, вероятно, усилят рыночную неопределённость и волатильность цен. Индекс волатильности Nikkei, который сейчас держится около относительно низкого уровня 17, может заметно вырасти. Мы рассматриваем это как возможность для покупки колл-опционов на индекс волатильности или открытия длинных позиций «стрэддл» по ключевым японским ETF.
Замедление также имеет последствия для мирового сырьевого рынка. Поскольку Япония — крупный импортёр промышленных металлов, мы ожидаем ослабления спроса на такие материалы, как медь и железная руда. Это поддерживает более «медвежий» взгляд на сырьевые товары, чувствительные к промышленной и строительной активности.
