West Texas Intermediate продолжила снижение третью сессию подряд, в ходе ранних торгов в Европе в пятницу сменив владельца вблизи $86,60 за баррель. Цены просели на фоне ослабления опасений по поводу предложения после сообщений о предварительной договорённости о продлении прекращения огня между США и Ираном на 60 дней, что повысило ожидания того, что судоходство через Ормузский пролив сможет продолжаться без ограничений. Предложение предусматривает, что Иран в течение 30 дней должен убрать морские мины из акватории пролива, однако неопределённость сохранялась после того, как CNN сообщила, что президент Дональд Трамп формально не одобрил условия; вице-президент Джей Ди Вэнс заявил, что переговоры близки к завершению, но «пока не там», одновременно подчеркнув, что США по-прежнему могут отбросить назад ядерную программу Тегерана.
В ING, на которую ссылается Reuters, отметили, что открытие пролива может принести краткосрочное облегчение, однако полная нормализация остаётся под вопросом, поскольку добыча upstream снизилась с начала войны: производители были вынуждены приостанавливать добычу из-за острой нехватки складских мощностей. Что касается баланса спроса и предложения, EIA сообщило, что запасы нефти в США на прошлой неделе сократились на 3,3 млн баррелей — это шестое недельное снижение подряд, однако падение оказалось меньше ожидаемых 4,1 млн баррелей по опросу Reuters, что усилило понижательное давление на котировки.
Перспективы прекращения огня формируют краткосрочный «медвежий» уклон
Мы видим, что внимание рынка полностью сосредоточено на потенциальном прекращении огня между США и Ираном, что опускает цены WTI в район отметки $86. Вероятность беспрепятственного судоходства через Ормузский пролив означает возврат существенных потенциальных объёмов предложения в прогноз. Это сформировало отчётливый «медвежий» уклон в ближайшей перспективе, и, вероятно, он сохранится, пока сделка выглядит реалистичной.
Однако необходимо учитывать высокую степень неопределённости: договорённость ещё не финализирована и ожидает президентского одобрения. Это создаёт бинарный событийный риск, при котором цены могут резко отскочить вверх в случае провала переговоров. Индекс волатильности нефти CBOE Crude Oil Volatility Index (OVX) отражает это напряжение, удерживаясь вблизи 38, из‑за чего опционные стратегии, выигрывающие от крупных ценовых движений, такие как стреддлы, выглядят логичными для рассмотрения на ближайшие недели.
Исторические параллели, данные по запасам и стратегии позиционирования
Мы уже наблюдали подобный сценарий — например, во время переговоров по СВПД (JCPOA) с Ираном в 2015 году. За месяцы до финального соглашения цены на нефть постепенно снижались, поскольку рынок закладывал возвращение иранских баррелей. Этот исторический прецедент поддерживает стратегию позиционирования на снижение — например, через покупку пут‑опционов — после официального подтверждения новой сделки.
Более слабое, чем ожидалось, сокращение запасов на 3,3 млн баррелей за прошлую неделю усиливает нашу осторожную оценку. Показатель ниже среднего пятилетнего снижения для конца мая, что говорит о том, что старт летнего автомобильного сезона повышает спрос на запасы не так сильно, как предполагалось. В сочетании с последними данными по производственному PMI Китая на уровне 49,8 (чуть ниже консенсуса) картина мирового спроса выглядит вялой.
Несмотря на «медвежьи» краткосрочные новости, мы считаем, что ценовой «пол» будет прочным из‑за структурных факторов. Добычу upstream невозможно быстро вернуть на прежний уровень, поэтому реальный избыток предложения в ближайшем квартале маловероятен. Соответственно, продажа вне‑денежных пут‑опционов со страйками ниже $75 на более дальние сроки может быть разумным способом собрать премию, признавая при этом наличие базовой поддержки.
