Потребительская инфляция в Баварии замедлилась в мае: годовой рост индекса потребительских цен (CPI) снизился до 2,6% с 2,9% ранее. Это указывает на более мягкий инфляционный фон в одной из крупнейших региональных экономик Германии.
Последние данные фиксируют годовой рост цен в Баварии ниже темпов прошлого месяца и дают обновлённый ориентир по региональной инфляции в Германии. Снижение с 2,9% до 2,6% означает умеренное замедление траектории CPI в мае.
Последствия для инфляции еврозоны и политики ЕЦБ
Охлаждение инфляции в Баварии, одном из ключевых регионов Германии, является важным опережающим индикатором для всей еврозоны. По состоянию на сегодня, 29 мая 2026 года, это сигнализирует о более низком значении общей инфляции в регионе. Это укрепляет наш взгляд на то, что Европейский центральный банк будет испытывать давление в пользу более «голубиного» подхода на ближайших летних заседаниях.
Мы корректируем позиции в производных инструментах на краткосрочные процентные ставки, закладывая более высокую вероятность снижения ставки ЕЦБ. Рыночное ценообразование по июльскому заседанию ЕЦБ теперь отражает 85%-ную вероятность снижения на 25 б.п. против 50% неделей ранее. Мы видим ценность в покупке фьючерсов EURIBOR на сентябрь 2026 года, поскольку они пока не в полной мере учитывают этот дезинфляционный тренд.
Рыночные стратегии на фоне расхождения политик центробанков
Расхождение монетарной политики, вероятно, окажет давление на евро, особенно с учётом того, что последние данные по США показывают устойчивую базовую инфляцию на уровне 3,2%. Поэтому мы покупаем пут-опционы на EUR/USD с экспирацией через три месяца, чтобы заработать на ослаблении евро. Исторически периоды смягчения ЕЦБ при сохранении выжидательной позиции ФРС приводили к снижению валютной пары на 3–5% за сопоставимый горизонт.
На фондовых рынках снижение стоимости заимствований является позитивным фактором для европейских акций. Мы ожидаем, что немецкий DAX и Euro Stoxx 50 будут опережать американские индексы в ближайшие недели. Мы наращиваем длинные позиции через колл-опционы на Euro Stoxx 50, поскольку индекс демонстрирует выраженную положительную корреляцию со снижением доходностей облигаций.
Мы также следим за спрэдами государственных облигаций, в частности за разницей между немецкими Bund и итальянскими BTP. Более мягкая политика ЕЦБ обычно поддерживает долговые бумаги периферийных стран Европы, что ведёт к сужению спрэда. Стратегия «лонг» фьючерсов на итальянские BTP при одновременном «шорте» фьючерсов на немецкие Bund должна оказаться прибыльной.
