Евро в пятницу оставался под давлением к доллару США: пара EUR/USD продолжала торговаться в диапазоне последних двух недель и удерживалась ниже 1,1660. Продление режима прекращения огня между США и Ираном на 60 дней, закреплённое в меморандуме о взаимопонимании, улучшило аппетит к риску, хотя соглашение всё ещё требует ратификации обеими сторонами. В еврозоне более слабые данные из Франции включали сокращение ВВП в I квартале, а инфляция во Франции и Испании оказалась ниже ожиданий, хотя и оставалась выше целевого уровня Европейского центрального банка в 2%. В Германии уровень безработицы неожиданно снизился в апреле, а ВВП Италии в I квартале вырос более быстрыми темпами.
Фокус сместился на предварительные данные по гармонизированному индексу потребительских цен (HICP) Германии за май, которые должны быть опубликованы позднее в четверг, после резкого ускорения в марте и апреле на фоне энергетического шока, связанного с войной с Ираном. С технической точки зрения EUR/USD торговалась на уровне 1,1643; 4‑часовой RSI удерживался выше 50, а MACD был слегка в положительной зоне, однако для подтверждения разворота вверх необходим пробой 1,1660. Выше этого уровня сопротивление проходит на 1,1720 и затем вблизи 1,1790, тогда как поддержку видят на 1,1625, а следующие уровни — 1,1575 и 1,1505–1,1525.
Инфляция в еврозоне и перспективы центробанка
Мы наблюдаем, что евро остаётся ограничен ниже ключевого уровня сопротивления 1,1660, оставаясь в недавнем диапазоне. Вчерашние предварительные данные по инфляции в Германии за май оказались немного выше ожиданий — 2,6% г/г, что усиливает аргументы в пользу повышения ставки Европейским центральным банком в июне. Это подтверждает нашу точку зрения о том, что базовое ценовое давление в еврозоне снижается не так быстро, как рассчитывали некоторые участники рынка.
На этом фоне на ближайшие недели привлекательными выглядят покупки бычьих опционных конструкций, поскольку мы ожидаем потенциального выхода из диапазона. Мы видим возможность использовать bull call spread: например, купить колл со страйком 1,1650 и продать колл со страйком 1,1750 с экспирацией в конце июня. Такая стратегия даёт ограниченный риск и позволяет заработать на движении выше ключевого уровня сопротивления.
Данные США, волатильность и управление рисками
С другой стороны, последние макроданные США остаются устойчивыми: свежий отчёт по занятости (Non-Farm Payrolls) показал уверенный прирост на 210 тыс. рабочих мест, что поддерживает доллар. Если евро не сможет пробить сопротивление вверх, пара может вернуться к нижней границе диапазона вблизи 1,1575. Поэтому стоит рассмотреть покупку пут-опционов со страйком ниже этого уровня для хеджирования риска неудавшегося роста.
Боковая динамика цен за последние две недели удерживала подразумеваемую волатильность опционов на EUR/USD на относительно низких уровнях. Это создаёт благоприятную среду для покупки опционов, поскольку они сравнительно недороги перед потенциальным катализатором, таким как июньское заседание ЕЦБ. Мы ожидаем резкого роста волатильности в случае пробоя уровня 1,1660, что будет позитивно для стратегий с длинной вегой.
Также необходимо сохранять осторожность в отношении соглашения США–Иран, поскольку оно всё ещё ожидает ратификации и может легко сорваться. Геополитические ралли на облегчении нередко оказываются краткосрочными — как это было на первом этапе деэскалации торговых напряжённостей в 2019 году, когда рынок несколько раз получал ложные сигналы. Этот базовый риск поддерживает необходимость держать позиции в деривативах с чётко ограниченными параметрами и не использовать чрезмерное кредитное плечо, делая ставку на единственный направленный сценарий.
