Годовой (аннуализированный) валовой внутренний продукт Канады в первом квартале снизился на 0,1%, не дотянув до рыночных ожиданий на уровне 1,5%. Показатель указывает на более слабый, чем прогнозировалось, старт года и расходится с темпами роста, которые закладывали экономисты.
Разрыв между фактическим результатом и консенсус-оценкой может повлиять на краткосрочные оценки внутреннего спроса и более широкой траектории экономической активности. Внимание, вероятно, переключится на то, подтвердят ли последующие данные более масштабное замедление или же речь идет об разовой просадке в рамках одного квартала.
Влияние на политику Банка Канады и канадский доллар
Это неожиданное сокращение экономики принципиально меняет перспективы политики Банка Канады. Мы считаем, что теперь дискуссия сместится от сохранения ставки без изменений к вопросу о сроках следующего снижения. Рынок оказался застигнут врасплох, и эти данные существенно повышают вероятность смягчения денежно-кредитной политики до конца лета.
С учетом возросших шансов на снижение ставки мы ожидаем заметной слабости канадского доллара. Пара USD/CAD на этой новости уже поднялась выше 1,3800 — важного технического уровня. Мы занимаем позицию на дальнейшее ослабление «луни», покупая колл-опционы на USD/CAD со сроками экспирации в июле и августе.
Инвестиционная стратегия на фоне роста рыночной волатильности
Мы также ожидаем ралли в канадских государственных облигациях по мере того, как рынок закладывает более низкие процентные ставки. Доходность 10-летних облигаций правительства Канады уже снизилась на 15 базисных пунктов сегодня утром. Чтобы воспользоваться этим, мы покупаем фьючерсные контракты на канадские облигации, ожидая дальнейшего роста их цен по мере последующего снижения доходностей.
Канадский фондовый рынок, вероятно, столкнется с встречным ветром на фоне очевидных признаков замедления экономики. Мы покупаем пут-опционы на индекс S&P/TSX 60, чтобы хеджировать риск возможного снижения, поскольку рецессионные опасения могут особенно сильно ударить по циклическим секторам — таким как финансовый и энергетический. Это также дает возможность заработать на практически неизбежном росте рыночной волатильности.
Эта ситуация напоминает неожиданную статистику начала 2015 года, которая предшествовала неожиданному циклу снижения ставок Банком Канады. Тогда канадский доллар заметно ослаб в течение последующих шести месяцев. Мы выстраиваем позицию в расчете на формирование сопоставимого, хотя, возможно, более мягкого тренда в течение этого лета.
