Реальный валовой внутренний продукт Канады в марте снизился на 0,1% к предыдущему месяцу, оказавшись хуже консенсус-прогноза, предполагавшего 0%. Показатель указывает на умеренное сокращение экономики в конце первого квартала после периода, когда месячный выпуск в целом оставался на близких к нулю уровнях.
Данные за март оказались слабее ожиданий: снижение на 0,1% не дотянуло до оценок, предполагавших отсутствие изменений. Месячный ВВП — один из ключевых индикаторов для оценки краткосрочного импульса роста и может влиять на ожидания по экономическим перспективам.
Последствия для денежно-кредитной политики и валюты
Неожиданное сокращение экономики на -0,1% в марте подтверждает тренд на охлаждение, которого мы ожидали. Этот показатель, хотя и относится к данным двухмесячной давности, заметно усиливает аргументы в пользу того, что Банк Канады может приступить к снижению процентных ставок. Недавние данные по инфляции, показавшие снижение до 2,6%, дополнительно поддерживают взгляд, что у регулятора есть пространство для действий.
Мы считаем, что это оказывает прямое понижательное давление на канадский доллар, особенно в паре с долларом США, где ФРС остается более «ястребиной». Исторически периоды расхождения курсов денежно-кредитной политики приводили к ослаблению CAD — как, например, в 2015 году, когда Банк Канады снижал ставки, а ФРС удерживала их без изменений. В связи с этим мы рассматриваем покупку колл-опционов на пару USD/CAD, чтобы извлечь выгоду из ожидаемой динамики в ближайшие недели.
Рыночные стратегии и экономический прогноз
Слабость экономики также повышает привлекательность канадских процентных фьючерсов: рынок сейчас закладывает более чем 75%-ную вероятность снижения ставки Банком Канады на заседании в июле. Мы видим смысл в открытии длинных позиций в контрактах вроде трехмесячных фьючерсов на канадские банковские акцепты (Three-Month Canadian Bankers’ Acceptance Futures, BAX), чтобы сыграть на снижении доходностей. Слабый показатель ВВП может стать катализатором, который подтолкнет эти вероятности еще выше.
Для рынка акций замедление экономики — негативный фактор для индекса S&P/TSX 60, особенно для чувствительных к ставкам секторов, таких как банки и бумаги потребительского сектора discretionary. Мы рассматриваем покупку защитных пут-опционов на ETF, отслеживающие широкий канадский рынок, например XIU. Такая стратегия позволяет хеджировать риск возможного снижения на фоне ослабления корпоративных прибылей в предстоящих кварталах.
