ВВП Канады в первом квартале 2026 года не изменился по сравнению с предыдущим кварталом после сокращения на 0,2% в четвертом квартале 2025 года, сообщило Статистическое управление Канады. В пересчете на годовые темпы выпуск снизился на 0,1% против рыночного прогноза роста на 1,5%. Импульс также ослаб к концу квартала: в марте ВВП сократился на 0,1% в помесячном выражении.
Канадский доллар ослаб после публикации. Пара USD/CAD в первой реакции на данные прибавила 0,25% за день, до 1,3820.
Прогноз по политике и валютные последствия
Учитывая, что экономика Канады застопорилась, мы пересматриваем наш взгляд на траекторию процентной ставки Банка Канады на оставшуюся часть года. Рынок оказался застигнут врасплох отрицательным значением ВВП в годовом выражении, что резко контрастирует с ожидавшимся ростом на 1,5%. Этот сюрприз оказывает существенное давление на центральный банк, побуждая его рассмотреть смягчение денежно-кредитной политики для поддержки роста.
Мы считаем, что канадский доллар в ближайшие недели остается уязвимым к дальнейшему ослаблению против доллара США. Поскольку USD/CAD сейчас торгуется выше 1,3800, мы видим ясный путь к уровню 1,4000, особенно с учетом того, что дифференциал ставок, вероятно, будет складываться в пользу «гринбэка». Исторически в периоды слабых макропоказателей, как в 2020 году, пара демонстрировала способность быстро уходить заметно выше.
Рыночная волатильность, позиционирование и внешние риски
Сильное расхождение с ожиданиями — явный сигнал готовиться к повышенной волатильности канадских активов. Подразумеваемая волатильность одномесячных опционов на USD/CAD уже выросла примерно с 7% до более чем 8,5%, и мы ожидаем продолжения этой тенденции. Мы намерены покупать колл-опционы на USD/CAD, чтобы получить экспозицию на рост пары при заранее определенном риске в условиях неопределенности.
Мы также меняем позиционирование на рынке процентных деривативов, закладывая более «голубиный» Банк Канады. Свопы OIS теперь оценивают вероятность снижения ставки на 25 б.п. к июльскому заседанию Банка более чем в 80%. Это резкий сдвиг по сравнению с прошлой неделей, когда шансы были ниже 20%, что создает возможности в инструментах, привязанных к краткосрочным ставкам в Канаде.
Наконец, необходимо отслеживать внешние факторы, прежде всего цену на нефть — ключевой драйвер канадской экономики. При том что WTI сейчас торгуется ниже $80 за баррель, любое дальнейшее снижение на фоне предполагаемой слабости глобального спроса усилит негативные настроения в отношении «луни». Такая слабость сырьевого рынка будет дополнительно подкреплять наш «медвежий» взгляд на канадский доллар.
