GBP/JPY сократила ранние потери в пятницу, торгуясь вблизи 214,15 после снижения до внутридневного минимума 213,59: фунт получил поддержку после комментариев главы Банка Англии (BoE) Эндрю Бейли. По словам Бейли, слабость в экономике и неопределённость вокруг шока, связанного с войной с Ираном, могут оправдывать терпимость к временно превышающей целевой инфляции. Он также добавил, что политика уже была существенно ужесточена после того, как на фоне шока из прогнозов были убраны ожидавшиеся снижения ставок.
Ранее иена укреплялась после того, как министр финансов Японии Сацуки Катаяма предупредила о решительных действиях против волатильности на фоне приближения USD/JPY к 160. Reuters сообщило, что Япония потратила 11,7349 трлн иен, или около $73,6 млрд, на валютные интервенции в период с 28 апреля по 27 мая. Рынки также следили за сообщениями о 60-дневном меморандуме о взаимопонимании (MOU), который продлит режим прекращения огня и позволит вновь открыть Ормузский пролив — на этом фоне цены на нефть оказались под давлением; однако соглашение пока не является окончательным. Отдельно, индекс потребительских цен в Токио вырос в мае на 1,4% г/г против 1,5% в апреле, тогда как CPI без учёта продовольствия и энергоносителей замедлился до 1,6% с 1,9%, что добавило неопределённости в отношении траектории ужесточения политики Банка Японии (BoJ).
Ястребиный настрой BoE и опционные стратегии
Учитывая «ястребиный» тон Банка Англии, мы ожидаем сохранения базовой устойчивости фунта. Существенный дифференциал процентных ставок — базовая ставка BoE на уровне 5,25% против 0,1% у Банка Японии — поддерживает стратегию carry trade. Следует рассмотреть покупку колл-опционов на GBP/JPY, чтобы заработать на дальнейшем росте, одновременно ограничив потенциальные убытки.
Риски интервенций и геополитической волатильности
Вместе с тем необходимо проявлять крайнюю осторожность из-за риска интервенций со стороны японских властей. История показывает, что такие действия внезапны и резки: в апреле и мае 2024 года Япония потратила почти 10 трлн иен, чтобы укрепить валюту, что вызвало быстрые снижения в парах вроде USD/JPY и GBP/JPY. Для защиты от этого серьёзного риска снижения мы покупаем вне денег (out-of-the-money) пут-опционы в качестве хеджа.
Ситуация вокруг иранских мирных переговоров и её влияние на цены на нефть создаёт значительную двустороннюю волатильность. Окончательное соглашение может поддержать иену, тогда как срыв договорённостей, вероятно, приведёт к её дальнейшему ослаблению. Эту неопределённость можно отыгрывать через «длинный стрэддл» (long straddle), предполагающий покупку и колл-, и пут-опционов, чтобы извлечь выгоду из сильного движения цены в любую сторону в ближайшие недели.
